北京极为自信 人民币铁定入选SDR

　每五年一次国际货币基金组织(IMF) 特别提款权（SDR）5月遴选在即，人民币被纳入SDR可能性接近五五开，而人民币对美元汇率保持相对稳定成为因素之一。

　　综合媒体4月24日报道，纳入SDR篮子的两个主要标准是在国际贸易中的重要性和在全球资本流动中的重要性。中国已经满足了第一条标准。稳定汇率成为北京取胜关键因素，中国央行行长周小川已明确表示，2015年实现人民币资本项目可兑换，并将采取稳健的货币政策。中国央行引导人民币上涨至三个月来的最高水平。

　　目前，随着中国经济增速放缓，中国政府寻求遏制资金外流，将受到严格管制的人民币汇率保持在强劲水平。一个衡量工厂活动的指标处于一年来的最低水平，经济增速降至全球经济危机以来的最低水平，中国债券市场显示出越来越多遭遇困境的迹象。

　　美国华尔街日报刊文指出，中国总理李克强表示，不会允许人民币的汇率贬值，不会用人民币贬值的做法来进一步放松货币政策以帮助出口商。在严格管控人民币汇率的同时，中国政府今年还采取大力措施开放对国内市场的投资并放宽相关规定，以吸引投资者，希望以此加快推进人民币国际化进程。

　　然而，中国正面临这样一个困境：这些措施也可能加剧资金流出，因为随着中国经济增长放缓，一些投资者已将目光投向了其他地区。有趣的是，疲弱的中国经济数据以及有关债券付息违约的报道若是发生在别的经济体，可能被认为是为抛售本币提供了充足的理由。但正如很多情况下，此事发生在中国则要另当别论。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，推动人民币加入SDR的努力对2015年的汇率政策有重要影响，人民币对美元很可能仍将保持相对稳定。人民币纳入SDR的直接影响可能很小，中国更看重的是背后的象征意义，这可以被视为国际社会对中国日益增长的经济重要性和在全球金融市场作用的一种认可。这也会提高人民币国际储备地位。人民币纳入SDR，相应的也会推动国内利率自由化和资本市场改革。SDR创立于40多年前，至今在国际金融领域发挥的作用非常小。目前，SDR资产仅占全球外汇储备总额的2.4%。

　　目前来看，纳入SDR篮子货币仅仅要求至少70%的IMF成员国投票支持，这意味着，拥有16.75%投票权的美国在该议题上并没有否决权。在按投票权衡量的前十大IMF成员国中，德国（5.81%）、法国（4.29%）、英国（4.29%）和加拿大（3.81%）已经成立了离岸人民币清算银行，而意大利（3.16%）和俄罗斯（2.39%）已经与中国订立了人民币双边互换协议。

　　不难发现，这些国家很可能会支持人民币加入SDR篮子。中国目前几乎已经放开了所有对内和对外直接投资项目，目前中国仅有少量资本项目不可兑换，在汲取了全球金融危机的教训后，中国已不再追求传统意义上的资本项目完全自由兑换，而是改为推动实现有管理的资本项目可兑换。

　　2015年将成为中国开始严肃认真地推动人民币国际化并力争获得大国地位的一年。传统观点认为，要令外国投资者手中持有大量人民币，中国要先实现贸易逆差。（之后外国人手里就有了人民币，就可以从中国买入资产）不过，还有另外一条路。中国可以把人民币输往其他国家，投资设备（假定是中国制造的）和技术，就像当年美国通过“马歇尔计划”（Marshall Plan）向欧洲输出美元用于重建一样。需要警惕的是，这正是中国目前的策略。对中国而言，为外国基础设施项目提供资金，即便回报率相对较低，也比持有低收益率的美国或欧元区国债等国际储备显得更加诱人。