高级经济师陆昊出手 险招能救黑龙江？

　　北京时间5月25日，在中国银监会第122场银行业例行新闻发布会上，黑龙江省银监局长包祖明表示，将敦促当地贷款机构对陷入困境的煤炭与钢铁企业实施“无还本续贷”。此外，该省还将在省内155户国有企业组建债权人委员会，通过鼓励债权重组来为生产经营暂时困难的企业稳贷增贷。

　　在5月18日召开的新闻发布会上，包祖名便明确表示将依靠“无还本续贷”模式来稳定债务规模，最终解决包括建龙钢铁、龙煤集团等省内大型国企遗留的债务危机。值得留意的是，其他锈带省份（吉林、辽宁、山西、河北）是否将仿效黑龙江省对过剩产能实施“无还本续贷”政策，市场正密切关注。

　　是否抵触“去杠杆”原则？

　　在中共高层力推“供给侧结构改革”政策下，对于包括钢铁、煤炭、水泥、有色金属等过剩产能的去化已成为当前中国政府推行的宏观调控主旨。

　　据统计，包括美国、欧盟、日本、印度、韩国、巴西、澳大利亚、越南等主要贸易伙伴都已对中国生产的钢铁产品是否涉嫌倾销展开调查。而在2016年10月与2017年2月，欧盟、美国都已对中国生产的钢铁产品征收最高75%的“反倾销税”。这也让中国过剩的钢铁产能陷入了“不得不去化”的绝境之中。

　　对去化过剩产能，中共高层也展现了“壮士断腕”的决心。2017年2月底，中共总书记习近平在主持中共中央财经领导小组会议上明确表示：“深入推进去产能，要抓住处置僵尸企业这个牛鼻子。有关部门、地方政府、国有企业和金融机构都要把思想和认识统一到党中央要求上来，坚定不移处置僵尸企业”。

　　然而，即使如此，僵尸企业仍旧展现出“死而不僵”的僵尸本色。根据中国联合钢铁网公布的《问诊2016年中国钢铁去化产能》报告显示：“各省压缩的产能中逾七成为无效产能，有效产能则净增3,660万吨”。钢铁产能也因此出现“不降反升”现象。

　　近日，国际主权信评机构穆迪（Moody）宣布调降中国政府所发行的主权债务评等；对此，中国财政部做出“穆迪低估了中国改革成效”的评论。然而，穆迪在回应中国财政部的评论时却表示：“中国政府所推动的结构改革不足以抑制债务上升”。

　　经济改革成效备受关注

　　从实际情况来看，穆迪所谓的“当前结构性改革不足以抑制债务积累”确实有几分道理。当前中国政府在推动去化过剩产能时面临的主要困难在于债务处置和员工安置问题。

　　“高级经济师”能否挽救黑龙江经济引关注（图源：VCG）

　　据了解，仅中央企业需处置的僵尸企业资产便高达30,000亿人民币（约合4,370亿美元），而在处置僵尸企业的过程中，企业、地方政府、金融机构等相关方无法有效解决利益纠纷情况下，僵尸企业遗留问题也无法有效获得解决。

　　2017年3月，新上任银监会主席郭树清在中国国务院新闻办公室举办的“银行业支持供给侧结构性改革有关情况发布会”上明确表示：将积极推动组建“债委会”来协调各利益方意见，最终达成“市场化债转股”的目标。

　　不可否认，在“两害相权取其轻”的思路下，通过摸索“债委会”模式来推动“债转股”可以最大程度的降低去产能过程中遭遇的冲击。近期，中国央行行长周小川也公开倡导：“鼓励国民储蓄更大比例投入股本融资”。然而，这种思路归根结底不在于“去杠杆”而在于“转移杠杆”。

　　随着黑龙江省即将推出“无还本续贷”措施，可以预见的是，中共中央所推行的“坚定不移去产能”政策正面临来自基层的强烈抵制，包括东北三省、河北、山西等锈带省份恐也将在近期内纷纷出台类似政策。

　　在僵尸企业债务积累速度未能放缓情况下，中国经济转型的步伐也将遭到抑制。对此，中国政府无需将穆迪调降主权债务评等的行为视为挑衅，而应该看做是一种“提醒”。