完蛋！美国借钱补窟窿的日子过不下去了

　　很多即将被金融风暴“摧毁”的人认为，“经济繁荣”牢不可摧，而且会永远持续下去，但他们并没有意识到这种繁荣有多么脆弱。

　　商业的周期性衰退不仅是不可避免的，而且也需要它们将金融系统中的坏账和边际投资/项目清除。本文作者为ZeroHedge专栏作家查尔斯-休-史密斯（Charles Hugh Smith），下文中的我是指史密斯。

　　我认为，下一场经济衰退将不仅仅是商业的周期性衰退，其还将是一场毁灭性的金融风暴，会摧毁众多行业，而其他行业几乎不受影响。

　　即将展开的逻辑很简单：95%的底层家庭的工资水平已停止增长达17年之久，而对于现实世界中的每个人而言，实际生活成本要远远高于官方公布的通胀水平。

　　我们用债务弥补了停滞的家庭收入与不断增长的生活成本之间的缺口。在一段时间里，这种权宜之计行得通。然而，偿还债务的成本最终吃掉了整个预算，很少有资金可用于储蓄或投资。

　　图1：信贷总额。这段时期的信贷扩张不需要QE或零利率政策，8年时间里信贷的温和扩张需要史无前例的刺激政策(QE)和零利率政策。

　　图2：分化的收入增长曲线

　　实际家庭收入的增长以1973年为基准，时间横跨1947年至2014年

　　红线：前5%的家庭

　　绿线：前20%的家庭

　　灰线：平均值

　　蓝线：80%的家庭过去20年里，只有前5%的家庭实际收入出现增长

　　如果没有储蓄和动力进行生产性投资，生产力就会下降。一旦生产力下降，就不能再创造财富或进行广泛的财富分配。

　　在借钱填补不断扩大的缺口8年之后，现在完蛋了：新增债务的回报已经减少到零，本应是临时应急措施的金融化游戏现在变成长期的了。

　　就像长期暴露在有毒物质下的土地一样，长期的货币和财政刺激措施削弱了生产性经济，同时导致破坏性的杂草滋生。

　　当信贷扩张停止时，这种效应就像一场流星风暴：边际借款人和边际贷款人会出现危机，依赖边际借款人和边际贷款人销售获利的各个行业也会出现危机。

　　一旦出现销售滑坡，那些负债累累、依赖边际借款人进行销售的行业就会崩溃。当这些企业违约时，为这些企业提供商业贷款的银行也会破产。

　　负债累累、依赖边际借款人进行销售、获利和税收的每一个经济节点都会受到金融风暴的冲击。而避免负债和信用销售的行业则能逃过一劫，只受到轻微的损失。

　　从2000年到现在，美国的信贷总额从26万亿美元增加到了66万亿美元。2009年以来的12万亿美元信贷增长需要数万亿美元的货币和财政刺激，并通过零利率政策将数以千亿美元的储蓄转移到银行。

　　在上层家庭工资暴涨的同时，95%的底层家庭的工资却停滞不前。只有前5%的家庭的实际(经通胀调整)收入出现增长。

　　与此同时，实际收入和财富增长的动力——生产率——一直提升较慢：

　　很多即将被金融风暴摧毁的人认为“经济繁荣”牢不可摧，而且会永远持续下去，但他们并没有意识到这种繁荣有多么脆弱。劳动收入和来自劳动收入的销售额与债务性收入和债务性销售额之间的差别将会变得非常明显：即将到来的金融风暴将摧毁债务性的经济活动，但会让不依赖债务的经济活动都相对完好。