从4四个方面来看 中国减债已见效果

中国当局进行的减债行动已经在许多领域获得进展，未来一年还将继续扩大。

德意志资产管理公司亚太区投资长泰勒指出，"财金当局让隔夜利率上升，并维持政策利率不变，已使金融体系的负债减少"；习近平巩固政权后，金融市场减债"将是明年的焦点"。

减债行动的进展可以从4个方面观察，显示中国金融市场的风险已经下降。

第一，上半年理财产品的资产总额下降，主因金监机关对金融套利采取强硬措施，并催促银行将理财产品业务聚焦于家庭，而非金融机构相互推销。（表一）

第二，银行业对其他金融机构债权成长率已由去年的70%，降到11%。银行借给投资基金及证券经纪商等非银行机构的资金（影子金融业务扩张的源头）已大幅减速，这显示金融机构间多层次借贷所产生的负债已经减少。（表二）

第三，隐藏性影子信贷额开始萎缩。据瑞士银行估计，非银行金融机构的理财产品、信讬资产与保险产品等隐藏性影子信贷今年第2季开始萎缩，使金融风险下降。（表三）

第四，减债行动也表现在借贷成本升高上。中国5年期公债殖利率今年来已上升88基点，为3.73%，逼近2014年来的高点。殖利率上升使中国企业的筹资成本上升，也使今年1-9月公司债净发行额比去年同期剧减94%。（表四）

银行业可转让定期存单销售额并未减少，这是中小型银行的主要集资来源，这同时也是因为其他金融领域负债压缩所致。由于中小型银行较不易从其他来源集资，因而转向存单业务。预料此一领域的负债终将减少。

表二：银行业对其他金融机构债权增幅（彭博资讯）

影子信贷额指标（彭博资讯）

表一：理财产品资产总额变动。（彭博资讯）

中国5年期AAA公司债和公债殖利率（彭博资讯）