100元疫苗92元利润 暴利远超茅台

　 据微信公众号“每日经济新闻”7月22日报道，先是被查出狂犬病疫苗生产记录造假，随后又因“吸附无细胞百白破联合疫苗”(简称“百白破”)检验不符合规定被罚没344万元……长生生物的疫苗“造假”事件，再次刺痛了大家敏感的神经。

　　家长们纷纷翻看自家孩子的疫苗本，不少人发现，自己孩子接种的疫苗，正是出自长春长生（即长生生物的子公司），而且不止一个种类。

　　查看长生生物的财务报告不难发现，疫苗的确是个非常赚钱的生意，在疫苗相关上市企业中，长生生物以91.59%的毛利率占据行业首位，比贵州茅台的毛利率（91.31%）还高。

　　20亿资金理财，研发投入仅1.2亿

　　记者查询同花顺数据发现，A股52家以疫苗为主营产品的上市公司，今年一季度销售毛利率平均数高于50%，这一水平已经超过A股大部分行业。

　　“高壁垒、高投入、高周期、高毛利”是疫苗行业的普遍特征。

　　高壁垒

　　疫苗行业属于高度行政监管行业，从研发、生产、流通、销售和售后安全等各个环节都受政府主管部门严格监管和控制。相对于传统中药和化药行业，疫苗（生物制品）行业整体技术水平相对较先进，法律法规相对更严格，生产条件也更为严苛。

　　高周期

　　疫苗行业与其他制药企业同样受制于漫长的研发周期。国内新药研发周期在8-10年，从研发基本结束到上市一般需要5年以上的时间。

　　高投入，高毛利

　　虽然疫苗行业的固定支出大，厂房车间、培养与纯化设备折旧成本与销售成本不容忽视。但是，生产所需外部能源仅包括水电和蒸汽，而细胞培养价格低廉，主要原材料成本在包材和个别特殊原材料（如小牛血清）。

　　虽然整个疫苗行业都是高毛利率，但长生生物的表现尤为突出——其以91.59%的毛利率占据行业首位，比贵州茅台91.31%的销售毛利率还高。

　　相比毛利率，长生生物的研发投入要逊色得多。2017年，长生生物2017年的研发费用仅1.22亿元，占收入的比例为7.87%；而长春高新为8.5%，康泰生物为10.27%，沃森生物更是高达49.87%！

　　和国外疫苗巨头相比，长生生物的研发投入也显得颇为“克制”。葛兰素史克（GSK）、默沙东、辉瑞（Pfizer）、赛诺菲被称为全球四大疫苗巨头。记者梳理这几家公司财报发现，其研发费用占收入的比例分别为

　　默沙东：18.20%；

　　葛兰素史克：14.80%；

　　辉瑞：14.47%；

　　赛诺菲：15.6%；

　　与1.2亿的研发投入相比，截至2017年，长生生物账面上却有20亿元的理财产品。账面上未分配利润高达18.45亿元。

那么，长生生物把钱都花哪了呢？其中的大头是销售费用——5.82亿元，是研发投入的近5倍。

　　销售费用是什么呢？它包括推广服务费、会议费、市场服务费、宣传费、销售职工的薪酬等等。

　　销售人人员25人，平均每人的销售费用2328万元。

　　研发人员153人，平均每人的研发费用79.73万元。