2021年 中国国企日子不会好过

　　中国国有关联企业的债券违约将持续到下一年，不过有分析认为，从长远看，这或是好事，因为“僵尸”企业将会被清除。

　　中国北京金融区一家投资公司门前的牛雕塑。（2015年7月10日）

　　投资者通常认为，有政府支持的公司是安全的赌注，因为它有“隐式保证”，即中国政府将会救助那些公司。近几周一连串的违约事件，包括一些评价甚高的实体，都对这样的假设提出挑战。

　　近期为偿还债务的一些备受瞩目的国有关联企业包括矿商永成煤电、芯片制造商清华紫光集团和华晨汽车集团。

　　市场研究机构CreditSights在星期一发出的一份报告中写道，“市场参与者再次被提醒并非所有的国有企业生就一样，而是有些不平等的。”

　　该报告认为，“正如一系列违约所表明的那样，由国家所有制提供的支持更加细微，负债平衡的中国政府对于违约由更高的容忍度。”

　　这份报告还指出，“不属于战略上的重要行业或偏离其核心业务的国有企业可能不会得到国家的救助。”

　　CNBC的报道说，永成煤电的违约令许多投资者感到意外，因为中国国内一家评级机构给该公司AAA-的高评级。但是，报道引用投资银行杰富瑞的分析称，该公司属于中国央行本月早些时候发出警告的“大型风险公司的典型例证。”

　　中国人民银行在其金融稳定报告中对一些大型企业的若干问题发出警告，称那些问题会为整体经济带来风险。这些问题包括：积极在各行业和地区扩展，因此积累的债务超出了公司的偿还能力；公司治理问题，如一组公司内部的复杂借贷链，隐藏的集团间交易和不确切的披露；以及依靠接待偿还债务。

　　杰富瑞的分析报告认为，“可以说，这些问题和永城煤电的问题是相关的。”

　　该报告认为，尽管大型国有关联企业的违约会在短期内伤及市场情绪，让这些“僵尸”公司倒闭，从长远看，将有利于银行和投资者。

　　CreditSights在报告中写道，总体而言，一些公司无力偿债和违约是“一个健康、运转良好的市场的一部分，只要避免波及更大范围，并且其流程具有相对受控的轨迹。