中房地产危机越演越烈 又一巨头逾期债务超千亿

华夏幸福逾期债务超千亿，比起负债超32万亿的房地产行业，仍是冰山一角。（Photo by Cancan Chu/Getty Images）

恒大债务危机的骨牌效应仍在持续，中国TPO50房企华夏幸福债务重组计划尚未落地，其逾期债务仍在增加，截至11月29日，该房企逾期债务超过千亿。然而，这仅是中国房企债务的冰山一角，据投行野村估算，中国房地产行业负债超过32万亿人民币（折合5万亿美元）。

华夏幸福债务违约被仲裁

陆媒《界面新闻》11月30日报道，11月29日晚间，陷入流动性危机的华夏幸福发布公告称，因未能按期偿还中国金谷国际信托有限责任公司享有的本金金额为19.10亿元的债权，金谷信托向中国国际经济贸易仲裁委员会申请了仲裁。

界面报道说，这并非华夏幸福的首起仲裁。截至目前，华夏幸福近12个月内发生的诉讼、仲裁事项涉案金额累计约71亿元，占公司最近一期经审计归属于母公司股东的净资产的11.5%。

同日（11月29日），华夏幸福公布的新的逾期债务总额显示，华夏幸福及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等形式的债务本息金额73.25亿元。 截至公告披露日，公司累计未能如期偿还债务本息合计1013.04亿元，这意味着其逾期债务已突破千亿

据陆媒统计，自2月初发布债务逾期后，华夏幸福迄今已发布15条债务逾期公告，金额不断增加。

华夏幸福表示，公司已于 2021年10月8日公告《债务重组计划》，该计划涉及2192亿元金融性债务，目前正在与债权人就债务重组计划的相关内容进行沟通，债务重组计划实施尚处于沟通阶段。

数据显示，华夏幸福今年前三季度营业收入284.22亿元，同比下降49.90%；归属于上市公司股东的净利润亏损134.56亿元，同比减少284.84%；经营活动产生的现金流量净额约为-48.93亿元。

界面报道称，目前债务违约仲裁的最终结果存在不确定性，尚无法判断对其利润的影响，但对2000多亿债务的重组计划能否落地更为重要。

房地产行业负债超32万亿

中国房地产结束了多年的繁荣期，在2021年出现拐点，其整体负债情况也浮出水面。

华尔街日报引述据野村控股的数据报道称，中国房地产开发商在繁荣期借债超过32万亿人民币（折合5万亿美元），超过全球第三大经济体日本去年（2020年）经济总产值。

报道说，全球市场正在为可能出现的一波违约潮做准备，在国际债市筹过资的开发商中，约有五分之二企业的债券发出了警报信号。

鉴于中国开发商面临的债务压力如此之大，美国联邦储备银行在一份报告中将这个问题列为美国经济的一个潜在风险。

纽约时报报道，由于借贷成本飙升，买房的人越来越少，加上房产价值正在下降，房企越来越难找到钱。据一项估计，中国房地产公司仅在未来两个月就需要向外国投资者支付400亿美元的债券利息。

根据房地产专业研究公司克而瑞（CRIC）的数据，中国100家最大的开发商9月份总销售额较上年同期下降了36%，而包括中国恒大、碧桂园、万科在内的10家最大开发商的销售额较上年同期下降了44%。

除了显性负债之外，中国房企还有隐性负债，这使中国房企的债务规模可能比预料中还要高。

例如，中国房地产开发商佳兆业意外宣布未能如期兑付其担保的理财产品，此前中国恒大担保的一些理财产品在今年（2021年）9月份也未能按时兑付，引发了投资者抗议。

华尔街日报报道指，此类产品不一定是由开发商直接发行的，但提供担保的开发商仍脱不了干系，而开发商的财务报表中，对于此类产品鲜有细节披露。

另一种掩盖债务的方式是利用合资企业。开发商向商业合作伙伴出售房地产项目的权益，以筹集资金并分担风险，这种做法很普遍，但此类操作缺乏透明度，投资者可能并不清楚究竟有多少债务被开发商置于财务报表之外。

标普分析师：恒大违约几乎不可避免

英国BBC报道称，中国恒大的困境，加上几十年来整个房地产行业疯狂借贷引发的后果，无疑将损害中国经济。

北京大学金融学教授、卡内基基金会研究员佩蒂斯（Michael Pettis）表示，中国房地产占该国GDP的25%至30%，其中“最令人担忧的是中国的家庭财富中80%都是房产，在英国和美国，这一比例可能低于40%”，因此，依赖房地产使中国经济变得更加脆弱。

佩蒂斯一直认为，中国的GDP早已不单单是一个经济指标，而是一个政治意向表述，因而中国经济的根本问题仍然存在。

佩蒂斯认为，中国经济出毛病已经有好多年了，它基于一个不可持续的模型，连续多年的不可持续型增长，必然会导致一个非常困难的调整期。

尽管恒大已经多次避免债务违约，并努力变卖资产抵债，而标普全球评级的中国房地产分析师兼董事马修·周则认为，“恒大的基本情况并没有真正改变”，“我们仍确信，违约几乎不可避免。”

英国《金融时报》11月29日报道，柏瑞投资（PineBridge Investments）新兴市场固定收益联席主管Arthur Lau表示，开发商“基本上是在（通过出售资产或项目）争取时间”，但这“不足以让它们为全部未偿债务再融资。”

Arthur Lau说，“房地产开发商的整体计划是依靠再融资，这样它们就能在偿还（债务）的同时继续兴建楼盘以供销售”，“如果它们的房子卖不出去，就无法回收投资，现金流就会枯竭。”