加拿大央行行长：加息幅度不足恐带来更大风险

加拿大央行行长麦克勒姆（Tiff Macklem）周一在温哥华的一场年终讲话中表示，相比于加息过多可能导致经济陷入不必要的衰退，加息力度不足无法遏制通胀存在“更大的风险”。 尽管该行此前已暗示其激进的加息周期即将结束。

麦克勒姆在讲话中重申加拿大央行的货币政策已经进入新阶段。在连续七次加息后，央行已经从被询问下一次加息的幅度转变为是否加息。这意味着有望最早在1月暂停加息。 但麦克勒姆仍担心过早认输。

加拿大10月份的年通胀率为6.9%，仍然是该银行2%通胀目标的三倍多。

麦克勒姆指出，“如果我们加息过多，可能会使经济陷入不必要的衰退。但是如果我们的加息幅度不足，通胀可能持续居高不下，这是更大的风险。”

这段讲话是在央行上周三加息50个基点将基准利率提高至4.25%之后发表的。该行上周还表示，准备退后一步并评估其历史性紧缩行动的影响，该行动在过去九个月里大幅提高了抵押贷款成本。

加息有滞后性，首先打击对利率敏感的行业，如住房和汽车销售，然后随着房主以更高的利率续订抵押贷款，随着时间的推移挤压消费者支出。这种延迟使得难以实时判断加息的影响，并产生货币政策过度紧缩的风险。

央行的下一次利率会议在1月25日，市场预计再度加息25个基点的概率略低于50%。麦克勒姆表示，是否按下暂停键的决定将取决于未来的经济数据。

在上周的一次演讲中，加拿大央行副行长Sharon Kozicki表示，如果经济数据强于预期，该行仍愿意“强力”加息。

最近的经济数据喜忧参半。虽然通货膨胀呈下降趋势，但影响范围也在扩至更广的商品和服务。

加拿大第三季度的经济增长速度远快于银行预期，但也有迹象表明加息产生的影响开始显现。第三季度家庭支出下降0.3%，这是自2021年第二季度以来的首次下降。

随着通胀飙升至40年来的最高水平，麦克勒姆在讲话中阐述了央行在过去一年中吸取的经验教训。他承认此前低估了供应链挑战和物价冲击对通胀的影响，其中包括疫情头两年的工厂停工和运输积压，以及今年俄罗斯入侵乌克兰推高了石油和其他大宗商品价格。

他说，“自从我们在1990年代初期开始制定通胀目标制以来，我们并没有在经济过热的同时受到大规模负面供应冲击的打击。2022年的教训是，即使长期通胀预期得到充分锚定，但当经济需求过剩时，企业会在成本增加时更快地提价，涨幅也会更大。”

讲话还指出央行未来面临的潜在挑战。

麦克勒姆说，“未来供应链可能会更短、更多样化、更有弹性。贸易可能会缩小到更值得信赖的合作伙伴。这些变化将提高弹性，但会以效率为代价。通过这种调整，生产成本可能会上升，从而增加价格压力。”

他说，这些变化可能会使控制通货膨胀变得更加困难，具体有多难很难说。