中国已露“日本病”迹象 经济恐陷数十年停滞

　　中国首席经济学家论坛理事殷剑峰警告，中国消费者物价指数（CPI）自2022年4月以来皆低于1%，按照定义即是陷入通货紧缩，与此同时，生产者物价指数（PPI）自去年10月陷入负增长，加上中国人口呈现萎缩，在在显示中国已出现“日本病”病征。

　　殷剑峰发表文章写道，1990年日本泡沫经济破灭后，即陷入数十年的经济停滞，实际GDP几乎0增长、名义GDP负增长。日本学者将如此的停滞称为“日本化”，而其主要特征为：总需求不足、自然利率持续下降，甚至变成负值，以及通货紧缩。

　　该文说，以核心CPI而言，日本自1998年亚洲金融危机后正式进入通货紧缩时期，除了2014年“安倍经济学”的刺激使数值短暂升破1%外，其馀年份都在1%以下，甚至负成长。

　　期间日本总需求萎缩，直到2021年，国民总支出尚未恢复到1995年水准，更遑论泡沫经济破裂前的1989年水准。其中，家庭消费支出萎缩9%、投资萎缩27%，在投资不振下，只有政府支出勉强支撑总体需求。

　　文章说，供给面政策无法解决需求不足的问题，而扩张的财政政策带不动总体需求、扩张的货币政策也制造不了通货膨胀，供需两侧的政策皆告失灵。

　　该文补充，随著财政政策扩张，日本政府的杠杆率在疫情前的2019年已膨胀接近240%，为已发展国家两倍多，货币政策扩张使目前日本的M2／GDP比达近300%，也为已发展国家的逾两倍。

　　至于人口，1991日本劳动年龄人口占比达最高峰，之后进入快速高龄化过程，1995年劳动年龄人口达至最高峰，之后进入负成长，2009年日本总人口达到最高峰，之后人口为负成长。

　　与日本一样，中国人口也已越过顶峰，2010年劳动年龄人口占比达顶峰后走下坡、2015年劳动年龄人口达顶峰、2021年总人口达顶峰。预计本世纪中，中国人口将减少至13亿人、老年扶养比飙升至60%，至本世纪末，总人口恐降至不足8亿，老年扶养比超过80%，与日本相当。

　　该文说，随著人口陆续达峰，中国也呈现日本病迹象，核心CPI自2022年4月以来低于1%，陷入通货紧缩，PPI自去年10月陷入负增长。2012至2021居民消费率较全球平均水准低了18个百分点。