危险！先行指标败像已露

　　疫后中国经济复苏不如预期，第2季GDP成长率仅6.3%，远低于预期，消费者支出也呈现放缓迹象，相较于他国接连升息抑制通膨，中国反倒陷入通缩窘境，继6月份消费者物价指数（CPI）增幅降至0后，7月CPI年减0.3%直接跌落负值，生产者物价指数（PPI）更已连续10个月负成长。

　　此外，中国的贸易表现也受到西方兴起的保护主义、地缘政治风险加剧冲击，如：美中角逐、欧美去中化，还有各国升息导致的终端需求疲软影响，中国进出口降幅持续扩大，过往凭藉著贸易顺差创造的经济成长优势已逐渐式微。

　　随著中国通缩情况加剧，经济压力同样倍增，曾是推动该国经济成长动力的房地产市场陷入低迷，还有不断攀升的青年失业率，迫使北京当局推出刺激措施，希望能扩大内需、吸引外资，尽管中国人行先前喊话强调没有通缩风险，试图挽救消费者信心，但近日却意外宣布降息，美国投资策略师Edward Yardeni认为，中国经济很可能在未来10~20年陷入停滞期。

　　“通货紧缩”对经济有什么影响？与通膨引发的物价上涨相比，商品价格下跌对消费者来说似乎不是件坏事，但同样也不会促使消费者购物，倘若国家长期处于通缩情况，人们通常会预期未来的物价会更便宜而选择不断延后消费，加剧当前已相当疲弱的市场需求。

　　一旦民众的消费支出减少，经济活动也会跟著放缓，恐促使企业不得不削价竞争，而当企业收入缩水，身为劳方的消费者很可能面临减薪甚至失业，进而导致消费者再次降缩减支出，最终形成恶性循环，引发国家经济衰退，正因如此，要想根治通缩通常比通膨更不容易。

　　事实上，过去几年中国通膨率一直维持在2%上下，符合市场上广泛定义的通膨目标，但也曾出现几次通缩情况，第一次是亚洲金融危机让中国1998~1999连续2年CPI负成长0.8%及1.4%；再来是2002年美国网络科技泡沫，导致中国经济成长下滑，物价连续14个月呈现下跌，当时CPI年减0.8%，另外，还有一次则是2009年美国次级房贷危机冲击中国经济，导致物价跟著下跌，同年CPI为-0.7%。

　　上述统整的3次通缩均是受到外部因素影响，当时中国经济正处于向上成长的阶段，借由宽松的货币政策与财政刺激措施，很快地就走出通缩阴霾，但此次中国面临的通缩主要是来自中国经济本身既有的问题，历经10几年的高速成长后，中国开始浮现内需不足与结构性问题，像是出生率降低导致人口红利消失，还有失业率不断创高、企业债务杠杆过高等，因此，中国这次要摆脱通缩恐怕不容易。

　　由于中国为世界制造大国，别国也可能因中国通缩受到影响，一方面虽然有助于其他购买中国产品的国家降低通膨，但当廉价的中国制商品充斥全球市场，很可能会削弱其他国家制造业的竞争力。

　　综观上述，中国通缩很可能是反映了民间对未来景气恐陷入衰退的不安，随著企业减少投资、工资增长停滞、家庭增加储蓄降低支出，导致整个社会欠缺运转的活力，要想走出通缩的困境，北京政府若一昧醉心内斗争权，恐难以重振民间信心。