彭博社:加国加息结束！要过5-10年紧日子

要说现在加拿大民众对什么问题最关注，那当然是住房问题，而住房问题的关键点就在于加拿大央行何时停止加息以及何时开始降息。

据彭博社对经济学家的调查的中位数显示，加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）和他的政策制定者已经完成了加息。

不过调查显示，央行明年上半年只会降息一次，央行将在2024 年第三季度之前将利率维持在当前 5% 附近的水平。

即使到了2025年初，加拿大央行的基准利率也会高达3.5%。

最新的调查与之前的调查有所不同，在之前的调查中，经济学家认为加拿大央行降息的速度更快。

9月20日，美联储维持利率不变，但表示今年将再次加息。

美联储称需要看看自 2022 年 3 月开始的 11 次加息是否会继续冷却不断上涨的物价。美联储称他们预计今年可能会再加息一次，然后将维持高利率直至 2024 年。他们预计 2024 年仅降息两次，低于 6 月份预计的四次降息。

美联储的论调提高了人们对2024年到2025年维持高利率的预期。与此同时，加拿大央行此前也暗示加拿大可能会进一步加息。

据一份决策者会议的审议副本，加拿大央行管理委员会担心，9月6日维持基准利率稳定的决定可能会被“误解”为央行的利率紧缩周期已经结束，或者利率甚至可能在短期内下降。

央行决策者强调，未来利率的走向取决于数据，并“强调他们准备在必要时进一步提高利率”。

经济学家们认为由于抵押贷款市场结构不同，加拿大经济可能比美国对更高的利率更为敏感，因为大多数借款人无法锁定固定利率超过五年。

经济学家预测加拿大经济今年第四季度将增长 0.3%，高于上次调查的零增长预测，并且经济将在 2024 年加速。

美国方面，尽管市场可能预测美联储紧缩周期即将结束，但摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)仍在告诉客户，要为基准利率触及7%并出现滞胀的最坏情况做好准备。

戴蒙在接受《印度时报》采访时表示如果美联储不得不继续加息来抑制通胀，那将是痛苦的，他称：“我们敦促我们的客户为这种压力做好准备”，他表示，硬着陆仍然是美国经济面临的风险。

他的评论与市场认为美国明年将开始降息的共识以及美联储的预测形成了鲜明对比。

戴蒙在孟买参加摩根大通投资者峰会时说：“我问商界人士：你们准备好迎接 7% 的情况了吗？最坏的情况是滞胀7%。如果交易量下降而利率上升，系统就会出现压力”。

戴蒙引用了传奇投资者沃伦·巴菲特的名言，“只有当潮水退去时，你才知道谁在裸泳”。

戴蒙曾表示，可能需要进一步提高利率来对抗通货膨胀，他补充说，对经济而言，5%和7%之间的差异将比从3%升至5%更加痛苦。

为五至十年的持续高利率做好准备

最近，特许金融分析师协会（CFA Institute）在一份名为《投资行业未来状况》的报告中强调，宽松货币政策的终结是未来五到十年的一个主要趋势。

这份报告是根据对全球 3000 多名特许金融分析师（金融界的高级职位）持有者的调查所表达的观点编写的。

疫情前利率很低，随着全球央行努力稳定全球金融体系，利率进一步下降。低利率促使人们在财务上冒险。

2021 年的投资热潮就是冒险的一个例子，同时出现的住房热潮也是如此。在房价上涨的同时，廉价资金将成本控制在可承受的范围内，从而推动了房地产市场的发展。

低利率也促使大量资金投入股票，以寻求更好的回报，这有助于推动全球股指大幅上涨。

但随着抵押贷款利率飙升，购房风险暴露无遗。很多人每月的抵押贷款月供已经上涨了数百加元，有些甚至翻倍。

宽松货币政策的结束和利率的飙升会影响各国政府，在利率上涨之前，各国政府还能以低利率借贷，几乎不费吹灰之力就能为赤字融资。

但随着通货膨胀，各国央行加息，未来政府将削减开支、提高税收以改善财政状况，这反过来又会抑制未来五到十年的经济增长和投资回报。

报告称气候变化和通货膨胀对不太富裕的家庭的影响尤为严重，将加剧阶级分化。

报告认为，与低利率时代相比，投资者将继续更青睐货币市场基金，从而适应利率的新常态。

投资储蓄账户、高息储蓄账户都属于这一类。目前，所有这些基金的回报率都在 4.5%至 5.3%之间，而且风险极低。

宽松货币政策的终结会让人们对债务采取更谨慎的态度。也许权衡利弊之后，结局可能会更好。

CFA Institute的观点与加拿大央行前行长大卫-道奇（David Dodge）的观点一致。他认为加拿大的利率不可能再回到 1% 到 2% 之间，超低利率时代一去不返。

大卫-道奇目前担任本尼特.琼斯公司（Bennett Jones）的高级顾问，他告诉彭博社，加拿大人应该预计利率会在 2024 年底或 2025 年初 "下调一些"。

道奇说，即使央行最终将基准利率从目前的 5% 下调，他认为利率仍将高于前几十年的水平。他预测利率将徘徊在 3.5% 左右。

他在接受采访时说：“我们不会回到加拿大央行在 COVID-19 之前的 10 年中所享受的2% 的利率水平”，“我们肯定不会回到 2021 年的 1%或 1.5%”。

道奇是在加拿大央行预定于 9 月 6 日做出利率决定之前，以及加拿大统计局发布第二季度GDP数据的前一天发表讲话的。道奇说，由于这一关键经济数据尚未公布，经济似乎仍在产生过剩需求。

道奇认为，一些经济学家和整个市场对实际利率的走向持过于乐观的态度。他说：“很多人的基本假设是，我们将回到疫情前的时代”，那时的实际利率接近于零。

他说：“这完全是错误的”，“情况不会再这样了，有各种各样的因素会推高未来的通胀压力，这意味着央行必须比COVID-19之前的时期更加紧缩”。