有些人想放水想疯了……

有些人想放水想疯了，不讲武德了。

张五常到底说了什么？

查了查出处，原来是2020年的文章被拿出来冷饭热炒。

那篇文章里，张五常提了七点想法：

（一）切忌通缩出现。

（二）切忌外贸收缩。

（三）顺势推出人民币国际化。

（四）不要胡乱管制市场。

（五）税制越来越复杂，加上没有清楚权利界定的社保，要一次性清理掉。

（六）政府的投资要算清楚回报。

（七）要振兴经济，政府花钱远不及减税那么有明确的效果。所以我认为如果经济明显地恶化，不妨免税一年，或选择性地对中小型企业免税一年。

和通胀相关的是第一条“避免通缩出现”。张五常提出，“目前中国的通胀率是4%到5%之间。弗里德曼认为通胀率2%到5%对经济有利。我建议在目前的情况下，通胀的上限可提升到6%”。

在疫情的特殊条件下，这条建议其实没什么特别之处。张五常建议的6%上限仅比当时的实际通胀率高一个点，相当谨慎。文中张五常还肯定了当时央行对物价的关注。他的意思并不是要央行放水主动推高通胀，而是对通胀的“容忍度”放宽一点。

还有一条容易引起争议的是“顺势推出人民币国际化”，当时中国的外贸出口大热、出口强劲，很多经济学家都提出过类似的建议。但张五常讲的“顺势”，是“零关税”、自愿议价的汇率“不一定跟央行官方公布的汇率相同”。这和一门心思“挑战美元霸权地位”不是一回事。

其余五条，真是“人间清醒”。不要胡乱管制市场、税制和社保的问题、政府投资要算清楚回报、政府花钱不及减税有效、切忌外贸收缩，哪条都切中要害，哪条都得到了印证。

对八十八岁的经济学老前辈搞“突袭”说明有人想“放水”想疯了。“货币放水救市论”已经流行了大半年，这场闹剧该结束了。

其实，对中国经济当下的问题，最近召开的中央经济工作会议把脉是准确的。会议提出：“进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。”

这些困难和挑战，放水能解决哪一条？哪条都不行。因为上游的“水”足够多，多到让人担心的程度。11月央行的金融统计数据报告显示，11月末广义货币（M2）余额291.2万亿元，同比增长10%。

上游“水库”高水位，下游还是出现了流动性不足，问题出在了“国内大循环存在堵点”。这是中央经济工作会议的正确结论，也是张五常2020年那篇文章的价值所在，他准确地预判到了堵点形成的机制。

上下游之间的堵点，导致循环不畅，“放水”增加上游水位非但不能解决问题，反而会制造新的严重问题。

所以，这次中央经济工作会议对货币政策定调是“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”。很明显，没有出现“大水漫灌”的选项。可能让很多“放水爱好者”大失所望了。

“放水爱好者”对货币政策的迷信，是脱离微观现实的宏观迷信。国内大循环的堵点，就是体现在微观层面的。包子铺卖豆腐脑，罚款1.5万元；外贸制造企业出口疑似枪械零部件，判无期；程序员为了工作“翻墙”，没收100万元。这些都是小事，但是反映了大问题。界面新闻报道称，2015年到2021年期间，从国家、地方财政两层面来看，罚没收入都保持了高于税收收入的增速。特别是在2019年地方税收收入增速只有1.35%的情况下，罚没收入增速达到17.54%，高出16个百分点。

财政吃紧，罚没紧吃。以至于有的地方政府违规提出将非税收入与征收单位支出挂钩，并将非税收入完成情况纳入乡科级领导班子和领导干部绩效考核。这样的考核激励机制，鼓励各部门多管齐下，对市场主体雁过拔毛，甚至杀鸡取卵，国内大循环怎么可能畅通呢？市场信心从何而来？

每个人、每个市场主体都是活在微观中的，宏观太遥远了。大小衙门“九龙治水”，企业疲于应付都应付不过来，还有什么心气扩大经营呢？

回看张五常2020年的那七点建议，看到的不是“放水”，而是对中国经济结构性问题的先见之明。

微观堵点不打通，放再多的水、印再多的钱，都无济于事的。

很多银行在政策驱动下，积极放贷成为首要任务。过去很多民企追着银行业也借不到钱，现在是银行倒追企业也借不出去。因为企业不想借了。贷款干嘛呢？转手交罚款吗？就算没有眼下没有罚款之虞，处处红线、动辄获咎，也不敢贷。有形之手大建无形之墙的微观环境下，强行加大货币投放，只会适得其反。钱不会流到该去的经济部门，只会涌入无效基建之类的“项目学”。今天困扰中国经济的地方债问题、低线城市房地产泡沫，不就是前几轮放水的后遗症吗？这种情况下，还指望“放水治百病”，不是“好了伤疤忘了疼”的健忘，而是拉着肚子还惦记着吃大肠刺身的勇气。

微观的市场环境健康，是宏观政策发挥导向作用的前提。宏观经济学理论也不是纸上谈兵、脱离现实的玄学，都要在市场机制发挥基础作的前提下展开。不管是凯恩斯，还是弗里德曼，只要堵着经济循环的紧箍咒不停，念哪路神仙的经都不灵。更不用说“放水治百病”的歪嘴念经了。

比如金融企业。积极要求放水的主力，就是券商等金融机构的“首席经济学家”。大水漫灌、杠杆一加，佣金收入源源不断，是他们怀念的好日子。

监守自盗也得有原材料，灰色金融产业链的原材料就是钱，低成本的钱。放水放出来的钱就是成本最低、最没低线的钱。“天上掉下个印钞机”，可比掉个林妹妹香多了。单是放水放出来的天量地方债足够这些“专业人士”开张吃三年了。所以，不管M2已经高到什么程度，不顾国内大循环不畅、流通失速的现实，他们永远觉得“放水”还不够。只要我能发财，哪管洪水滔天。几个点的佣金收益，制造出大把坏账拖累经济，令人不齿，也令人痛心。

张五常2020年的七点建议被断章取义式的热炒，多半就是出自这批“专业人士”之手。忽悠那么多年，透支了公信力，只好用这种下三滥的伎俩继续他们的卖拐事业。当真就输了。

再不放手，搅合成了一潭死水，没毛可拔，也没有“过手钱”可赚，满盘皆输，没有赢家。