中国货币洪水有多猛

　　中国央行公布了2月末的金融数据。M2也就是货币供应量，是299.56万亿元，人均货币拥有量21.28万元。

　　这放在全球是什么水平?

　　美国2024年1月末的广义货币M2为20.8万亿美元，按照7.2的汇率换算为人民币大约是150万亿元。

　　欧元区截至1月末的M2是15.1万亿欧元，折合16.4万亿美元或118.4万亿人民币。按照今天的汇率，地球上所有的美元和欧元加起来，都不够兑换人民币的。

由此可知，中国货币洪水有多猛。

　　其实，中国在悄悄的实施QE（Quantitative Easing，量化宽松）？

　　信用货币时代，央行一般有两种方式放松货币：

　　1）改变货币价格（即利率），影响广义货币供给；

　　2）直接改变货币数量，影响基础货币供给。

　　通过查看央行资产负债表规模的变动，很容易判断，一个央行到底有没有大规模扩张基础货币，只要央行的资产规模突然大幅度增加，基本上就可以认定该央行实施了QE政策。

　　那么，中国人民银行的资产规模是如何变化的呢？

　　很显然，过去10年里，中国人民银行的资产负债表规模一直缓慢波动上升，但自2023年下半年以来，该数值突然大幅度上升，短短的6个月里，资产规模扩张了5万亿元之多。

　　相比之下，从2015年到2022年，8年时间人民银行的资产规模也才扩张了5万亿元。

　　也就是说，从央行资产规模判断——

　　过去半年时间，中国的的确确在实施QE，半年时间量化宽松近5万亿元。

　　也就是说，在2020年-2021年美欧日都在拼命QE、使劲儿印钞的时候，我们中国并没有跟随他们的印钞大合唱，但是，当2023年下半年迄今，欧美不仅不再继续QE，反而开始收缩资产负债表的时候，我们中国却开始了大规模QE的进程。

　　更进一步，过去一年人民银行在QE中购买的到底是什么资产呢？

　　观察中国人民银行过去半年的主要资产构成变化，外汇、黄金、国债、其他资产等，规模变动都不大，最大的变动来自“对其他存款性公司债权”，该条目变化，几乎包办了5万亿元的QE总量（这里的“其他存款性公司”，指商业银行、信用社及政策性银行）。

　　有人可能想要进一步知道，这5万亿元的基础货币，到底是怎么印出来的呢？

　　这个就涉及到人民银行的各种货币政策操作，我们会员群里的@呐喊画了两幅图表，展示了自1996年迄今央行资产负债表规模构成的变化，我这里就直接贴过来。

　　即便看了这两幅图表，有人还是想要打破砂锅问到底，就像美联储的底层资产主要是美国国债和MBS（抵押贷款证券）一样，中国人民银行的底层资产主要是外汇和“对其他存款性公司债权”，这个“债权”到底是什么东东呢？

　　央行对商业银行的债权，是在2015年之前规模和占比都比较小，但自2015年年底以来，该资产规模迅速扩张，从不足3万亿元，迅速扩张到了现在的超过18万亿元。

　　好巧不巧，2015年年中央行、财政部及银保监会联合发布了一个文件，将地方政府所公开发行的债券，纳入国库质押品范围。

　　所以，如果没有猜错的话，这个“对其他存款性公司的债权”，底层资产除了几万亿元的银行信贷资产再贷款之外，70%以上，可能都是地方政府的债券。