纽约时报：中国海外收购变成赔钱买卖

过去失败的阴影困扰着中国的新并购者。

　　迄今为止，中国大多数海外收购案进展不顺。相关公司在糟糕的时机对石油、矿业及金融领域投下大赌注。最近的交易与往常有些不同，比如中国化工集团公司以440亿美元收购先正达(Syngenta)，但困难依然存在。

　　汤森路透(Thomson Reuters)的数据显示，迄今为止，在中国买主在中华人民共和国及香港之外完成的20笔最大交易中，有13笔交易涉及自然资源。国有石油巨头中石化、中海油及中石油参与了其中九笔交易。另外四笔是由国家支持的金属、油田服务、化学及投资公司开展的。

　　严重错误。自这些交易达成以来，油价下跌了一半以上。还存在运营问题。中海油在以180亿美元的价格收购了尼克森(Nexen)之后，努力克服泄露问题，逃离也门内战，在加拿大难以处理的油砂中提取原油也十分棘手。野村证券(Nomura)的分析人士表示，中海油可能很快就得为尼克森支付逾50亿美元的减损支出。

　　鉴于中国出现海外并购热，2015年的交易额达到创记录的1130亿美元，这些毁灭价值的交易令人担忧。当然，中国买主或许得到了一些教训。中国化工董事长任建新等经验丰富的交易商将很多世界一流的外国公司收入囊中，和追求能源安全的交易还是有很大分别的。

　　但就像其他跨境买家一样，中国公司可能难以有效运营新的海外据点，同时获得员工及政府的支持。咨询公司BCG开展的民调显示，中国收购者认为只有32%的对外交易“没有问题”。巨额债务——先正达交易带来高达430亿美元的债务——进一步加剧了风险。唯一令人安慰的是，中国的境外并购记录不能更糟了。（QUENTIN WEBB 2016年2月18日，　翻译：许欣）