加拿大经济警报！央行拒绝降息，通胀或再爆表

随着加拿大经济陷入增长乏力与通胀抬头的两难境地，前央行行长史蒂芬·波洛兹(Stephen Poloz)近日发出警告称，市场不应过度押注央行将进一步降息。这位现任Osler律师事务所特别顾问的资深经济学家指出，当前加拿大央行的政策焦点已转向应对关税引发的通胀风险，而非单纯刺激经济。

一、核心通胀抬头引发政策转向

最新数据显示，加拿大4月整体通胀率虽维持在1.7%的温和水平，但核心通胀指标已攀升至3%以上。波洛兹在周二举行的网络研讨会上强调："央行关注的核心通胀指标近期呈现回升趋势，而政府实施的反制关税将在未来数月继续推高物价。"

6月4日，加拿大央行连续第二次将基准利率维持在2.75%不变。现任行长蒂夫·麦克勒姆(Tiff Macklem)坦言，虽然当前CPI数据尚未完全反映关税影响，但预计未来几个月将逐步显现。为回应美国对华加征关税的连锁反应，加拿大已对价值约600亿加元的美国商品征收25%报复性关税。

二、历史教训塑造政策取向

波洛兹特别提到疫情期间的政策教训："当时央行将通胀描述为'暂时性'，结果这种'暂时'持续了整整两年。"这一经历使得央行对通胀风险保持高度警惕。尽管今年一季度GDP增长2.2%（主要得益于企业为应对关税威胁进行的提前备货），但央行预计二季度增长将显著放缓。

经济指标呈现矛盾信号：

5月失业率升至7%，制造业持续裁员

房地产市场出现降温迹象

企业投资因贸易不确定性而萎缩

西部地区经济受能源政策影响承压

三、降息并非万能解药

波洛兹分析指出："如果经济放缓仅源于不确定性导致的投资冻结，降息或许有效。但若是关税造成的结构性损伤，货币政策可能适得其反——刺激需求却无法改善供给，最终加剧通胀。"这一观点与欧洲央行最近的降息形成对比，波洛兹解释称："欧洲未实施关税反制，其通胀压力相对较小。"

四、财政政策或成关键抓手

面对经济困局，特鲁多政府近期动作频频：

推出国内贸易改革方案

增加国防预算支出

加速重大基建项目立法

提出建设"能源超级大国"战略

波洛兹评价这些举措是"良好开端"，但同时对政府拟改革的预算编制方式提出质疑。根据财政部长方慧兰(Chrystia Freeland)宣布的计划，秋季预算将把运营支出与资本支出分列，这一做法被批评人士认为可能模糊财政透明度。

五、全球经济面临"川普冲击波"

波洛兹警告称，川普贸易政策可能造成深远影响："全球收入或因关税政策损失高达40万亿美元。"这种不确定性已导致企业投资决策陷入停滞，特别是制造业和出口导向型行业。

加拿大商业发展银行(BDC)最新调查显示，约63%的中小企业主推迟了投资计划。安大略省制造业协会主席Dennis Darby表示："我们正处于2008年以来最严重的信心危机中。"

六、地区经济分化加剧

经济压力在各省呈现不均衡分布：

• 阿尔伯塔省受能源政策影响持续低迷

• 魁北克省制造业面临供应链重组挑战

• 大西洋省份因移民政策调整获得新动力

• BC省房地产调整拖累消费增长

经济学家普遍预测，加拿大今年陷入技术性衰退的概率已升至45%。但加拿大帝国商业银行(CIBC)副首席经济学家Benjamin Tal指出："这次潜在衰退将呈现非典型特征——伴随通胀压力而非通缩。"

参考链接：

https://financialpost.com/news/dont-assume-further-bank-of-canada-rate-cuts-poloz-warns