川普的“分润制”可能是企业是救命索

　　美国总统川普与辉达（Nvidia）达成罕见协议，允许恢复向中国出口遭禁的AI芯片，条件是部分销售收入须上缴美国政府。

根据路透报道，此举颠覆美国长期以来以国安为由对敏感技术出口的严格管控，以往这类管制都被视为不可协商，企业不可能透过付费绕过限制，不管潜在外销额多么可观。但这项安排恐涉及违宪的“出口税”。

　　川普周一（8月11日）证实，将允许辉达向中国销售H20芯片，条件是“分润”15%。他与辉达的竞争对手超微（AMD）也达成类似协议。他还表示，愿意考虑允许辉达向中国销售降规版的Blackwell芯片。

　　数月前，他的政府才禁止H20对中销售， 7月就撤销决定，理由是稀土谈判需要。川普政府声称，恢复出口的国安风险极小，因该芯片已广泛流入中国。

　　但两党均有议员出声反对。众议院中国特别委员会主席穆勒纳尔表示，不该开启“付费换取许可”的先例。该委员会民主党首席议员柯利希纳莫西警告：“一旦替国安疑虑标上价格，就等于告诉中国与盟友，美国国安原则可以用钱换。”

　　此事凸显川普直接干预企业决策，包括施压企业投资美国制造业，以及要求英特尔执行长陈立武辞职下台，律师与学者质疑“分润”是否违宪。宪法禁止国会对出口征税或收费。

　　贸易律师伊路里恩说，协议确切内容不明，尚难判定是否会被当成“出口税”。加州大学圣地牙哥分校教授汉德利则认为：“这看起来就是出口税。本质是政府抽成。”

　　辉达和超微都未评论15%的分润协议。

　　康乃尔大学教授柯雷普斯指出，川普政府似乎凡事皆可谈判，类似交易恐不只一桩。

　　Gabelli投资组合经理苏桑托表示，不只是芯片制造商，连其他对中国出口战略性产品的公司，也会关注此一分润模式能否适用于他们的产业。分润可能造成负担，但也可能是保有市场准入的救命索。

　　根据伯恩斯坦分析师估计，中国市场芯片毛利率恐降5至15个百分点，拖累辉达与超微的毛利约1个百分点。

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