又一个疯狂扩张的时代终结了

中国地铁，正在经历史上最寒冷的冬天。

10 月最新数据引爆舆论：全中国城市地铁客运强度连续 8 个月下滑，超过 2/3 城市不达标！多城地铁规划被国家层面直接按下暂停键，审批接近“冰封”。

在房地产暴雷、财政紧缩的大背景下，这场持续二十年的地铁狂飙，终于走到头了。

客流连续 8 个月下跌！多数城市“养不起地铁”

交通运输部数据显示，2025 年 10 月全国轨道交通平均客运强度仅 0.804 万人次/公里·日，同比再跌 5.7%。

更糟的是——

从 3 月到 10 月，客流强度连续八个月负增长，跌跌不休。

按国家要求，想要申报新地铁，客运强度必须 ≥0.7。

但全中国 50 多个地铁城市里，真正达标的不到三分之一。

超过 1 万的“顶流城市”只有 8 个：深圳、广州、上海、北京、长沙、西安、哈尔滨、兰州。

也就是说——

大多数城市运量不够，地铁根本跑不满。

地铁扩张狂飙 15 年，如今集体“熄火”

从 2008 年到 2023 年，中国地铁建设像被按了快进键：

2008 年前：全中国只有 10 个城市有地铁

2015 年：突破 20 城

2019 年：突破 40 城

大量城市“只要有钱，就造地铁”

原因很简单：

地铁能拉动土地价值，土地能反哺地铁，越造越赚钱。

这是当年最稳定、最顺畅的一门“生意”。

但到了 2024 年，这条黄金链彻底断了。

各地申报新一轮地铁规划，但获批者寥寥，甚至整个审批节奏几乎停摆。

据统计：全中国至少 20 多城排队，但只有成都过审。

宁波客流强度只有 0.45，直接被发改委“劝退”。

青岛、洛阳、新宁等城市同样因客流偏低、效益不足而被暂停。

哈尔滨更是因为债务率爆表，地铁规划直接被否。

一句话：

国家不允许“想建就建”了。

地铁赚钱时代结束：土地财政崩裂，一夜失血

过去地铁为什么疯狂扩张？

因为“轨道＋物业”模式威力巨大：修地铁 → 地价涨 → 卖地赚钱 → 反哺地铁 → 再修地铁。

以深圳地铁为例：

票务收入：36 亿元

房地产收入：160 亿元（是票钱的 4 倍以上）

但 2022 年起，房地产行情崩了。

房价不涨，地卖不出去，政府没钱，地铁也没人补贴。

于是地铁公司纷纷开启“节衣缩食”：

佛山：提前 30 分钟收车、拉大发车间隔、站厅昏暗、电梯停开节能。

昆明、重庆：直接涨价。

广州：通过改票价规则实现“隐性提价”。

乘客吐槽：“花更多钱，享受更差服务。”

巨额亏损集体暴雷：26 城亏损，4 万亿债务压顶

根据中房网数据，2024 年全中国 28 个地铁城市中，扣除补贴后——

有 26 个城市地铁亏损！

（示意图）

几个典型数字让人震惊：

深圳地铁亏损 334.6 亿

北京基础设施投资公司亏损 216 亿

青岛亏损 88 亿

成都亏损近 70 亿

宁波亏损 75 亿

负债更夸张——

全中国地铁公司负债总额超过 4 万亿元！

武汉地铁负债超 2000 亿，单利息一年就要 100 亿。

兰州地铁负债率最高，达到 82%，几乎无力回天。

地铁已经从“城市引擎”变成“城市最重的包袱”。

成本吓人：地铁不是想养就能养的

为什么地铁越多城市越穷？

答案很现实：成本太离谱了。

建设成本：每公里 7~10 亿，中部西部一样贵

上海 19 号线单公里造价高达 20 亿元。

地铁一条线下来就是几十上百亿。

运营成本：光电费都能吓哭你

北京地铁一年运营成本近 150 亿：

电费：10 亿

维修：8 亿

人工：30 亿

折旧：80 亿

加上其它费用，一年 150 亿跑不了。

客流不足，房价不涨，债务不断扩，亏损注定

房地产暴跌后，人不来、城不扩，原本依赖土地反哺的模式崩塌，盲目扩张的后遗症一次性爆发。

结论：中国地铁泡沫，正在退潮

今天的中国地铁行业，正站在巨大转折点：

客流持续下滑

大扩张戛然而止

房地产反馈机制 崩塌

高成本＋高负债＋高亏损

地铁从“城市名片”变成“财政黑洞”

未来地铁不会消失，但会彻底告别过去那个狂飙时代。

“想建就建”、“越造越赚钱”将成为历史。

中国地铁正从扩张期进入 存量运营、收缩成本、涨价自救 的新阶段。