“史上罕见” 中国已陷入“日本化”通缩泥淖

韩国朝鲜日报26日报道，中国10年期公债殖利率史上首次低于日本，此罕见的“殖利率倒挂”现象反映日本已全然走出失落30年的通缩困境，而曾为“全球成长引擎”的中国，在经历漫长的经济停滞后，已陷入“日本化”的通缩泥淖。

报道说，根据伦敦证券交易所集团（LSEG）25日数据，截至21日，中国10年期公债殖利率1.83%，略低于日本10年期公债殖利率1.84%，这是2000年9月有相关统计以来，中日首度出现殖利率倒挂。

报道说，日本长期国债近期飙涨，主因在于首相高市早苗政府推出21.3兆日圆的大规模刺激政策。分析师预期，在政府大举发债下，日本的10年期公债殖利率可能上升至2%。日本20年与30年期公债殖利率已连续创新高纪录。

日本的消费者物价指数（CPI）年增3%，高于美国与欧洲水准，日本一度是零利率的象征，如今已转型至“有息时代”，其存款利率升至0.2%。

反观，中国10年期公债殖利率走跌反映其疲软的实体经济。根据中国国家统计局公布的数据，9月CPI年跌0.3%，生产者物价指数（PPI）年减2.3%，中国已陷入1970年代末期市场改革以来，最漫长的物价下滑时期。

中国的房市已持续5年低迷，10月70座主要城市新屋价格月减0.5%，较9月的负0.4%，跌幅加剧。中古屋价格也下跌、房地产投资仍疲软。中国人资产70%押在房地产。下跌的房价导致消费限缩，股市参与有限，驱使投资涌向避险的公债。

彭博分析说，“两国截然相反的公债殖利率走势反映经济状况的剧烈逆转。投资人押注结构性改变，亦即日本终于摆脱数十年的通货紧缩，而中国承接了日本的慢性经济停滞”。