中国楼市为何还没触底 最大凶手被揪出

　　中国房地产市场低迷已进入第5年，正发出新的警讯，根据中国房地产资讯集团（CRIC、克而瑞）周一（12月1日）公布的数据，11 月份前 100 大房企的销售额按年暴跌 36%，虽较 10 月份 42% 的跌幅略有改善，但依旧低迷。今年前 11 个月的住宅销售额则较去年同期萎缩 19%。过剩的库存仍然是压制中国房价回升的主要因素。

　　另一方面，中国房地产研究机构中指研究院周一表示，纳入调查的 100 个中国城市中古屋价格在 11 月份下跌 7.95%，跌幅较前一个月略为扩大。该机构将加深的价格下滑归因于上市量偏高以及购屋情绪疲弱。

　　摩根士丹利估计，中国25 家大型房企11 月份的平均销售额年跌 42%，这种疲弱态势可能延续至明年春季。

　　高盛首席中国经济学家闪辉（Hui Shan）在周一的一份报告中指出：“房地产数据恶化的情况是真实且令人担忧的”，并表示另一轮房市刺激措施的可能性已上升。

　　大和资本市场（Daiwa Capital Market）房地产分析师吴威廉（William Wu）指出，北京去年 9 月提出的“止跌房市”目标，如今看来越来越不切实际，第4季房价跌势加速，加上大型违约事件再现，使这一轮动荡重现的局面更加明显。

　　报道点出，中国官方去年5月拨出 3000 亿人民币，由金融机构贷款给地方国企，用于收购已建成但滞销的住宅。但这笔资金规模似乎不足以有效带动房市走出低迷，过剩库存仍然是压制房价回升的主要因素。

　　根据标普全球（S&P Global）数据，截至 2025 年 8 月底，中国完工但未售出的住宅库存约 7.62 亿平方米，较 2024 年底的 7.53 亿平方米增加。标普预期“去库存”仍将是政策优先事项。

　　《经济学人智库》（EIU）指出，若中国当局的政策，能有效收紧开发商的土地供应、减少新房库存，房价最快可能在 2027 年上半年触底。

　　多位接受《CNBC》访问的经济学家预期，北京将推出幅度有限，但更多的政策宽松措施，以遏制持续低迷的房地产市场。摩根士丹利表示，北京可能考虑推出“利率补贴”，使购屋者的房贷成本降低、同时不伤害银行获利，从而稳定房价，并“争取时间”让需求逐步回温。

　　摩根士丹利估计，若中国在 2026 年第2季将房贷利率成本降低 1 个百分点，将有助刺激新屋销售，也可减轻明年的通缩压力，房价最有可能在高线城市率先止跌。

　中国房地产市场低迷已进入第5年。（欧新社）