大难临头 地方政府狂撒10万亿

今年前11个月，中国地方政府债券发行量飙破10万亿元，写下史上最高纪录。然而，这只是冰山一角。更深层的债务危机，正逼近中国经济的核心。

评级机构惠誉给出了一组令人心惊的数据：

2024年地方政府融资平台（LGFV）15年期综合偿债比率仅 0.42

约34万亿元债务需要“填坑”

目前的债务置换额度只能解决 30% 左右

仍有约 24 万亿元缺口 毫无着落

换言之：靠自身盈利根本还不上钱，只能不断借新债还旧债。

这就是债务螺旋：借得越多、增长越慢、需要借的就更多。

《日经亚洲》指出：

近10% 的 LGFV 已经亏损

仅 3% 的平台 ROE 超 4%

全行业净利润才 5500 亿

却领着超1万亿补贴

剔除补贴后——

几乎一半的 LGFV是亏损的。

这意味着中国地方举债建设的大量基础设施项目并没有足够回报，未来的债务偿还将是一条漫漫长路。

多家研究机构警告：几项关键压力正在同步恶化——

土地财政坍塌：今年土地收入不到 2.5 万亿，远低于2021年的 8.7 万亿

房地产销售断崖式下跌：预计2025年仅 3万亿

名义GDP增长乏力

地方债规模庞大、融资不透明

这些因素叠加，使中国地方债风险正迈向“危险阶段”。

官方数据（中共财政部口径）：

地方债务余额：58 万亿

隐性债务：10.5 万亿

全口径政府债务：92.6 万亿

但第三方测算远高于此：

大智慧：LGFV 含息债 + 地方债 = 134 万亿

IMF：LGFV债务估计达 65 万亿

多数机构判断：隐性债务 60–80 万亿之间

真实规模可能比官方数字高出数倍。

（示意图：空荡荡的雄安）

多家国际机构观点一致：

若北京当局不对地方财政体系进行结构性改革、改变依赖土地和基建拉动的增长模式，债务螺旋将长期化。

这不仅会拖累经济增长目标，也可能动摇全球投资者对中国经济的信心。

更致命的，债务终将会压垮一切。