CIBC首席经济学家：“加息离我们还很远”

时光如梭，转眼已经是2025年年底。CIBC 副首席经济学家Benjamin Tal最近在接受《金融邮报》(Financial Post)记者Larysa Harapyn采访时曝出了房价的真相，并对2026年的经济进行了5点判断——

别被市场吓到，2026年的加拿大经济，可能比你想象得更稳。

比住房税负更重的，只有烟草和酒精

他表示，在加拿大，被征税最多的东西是什么?不是收入，也不是消费品，而是——住房。

“在加拿大，唯一比住房税负更重的，只有烟草和酒精。”不改不行了。

CIBC：2026年5点最新判断

在最新发布的《加拿大2026年经济展望》中，CIBC 首席经济学家Avery Shenfeld与副首席经济学家Benjamin Tal认为：2026 年不会是“再次下滑的一年”，而更像是从低谷走向修复的过渡期。

他们从央行政策、通胀结构、生产力、以及最棘手的住房问题，给出了五个关键信号。

一、2026年再加息？CIBC：市场想多了

尽管金融市场正在为2026 年中期再次加息定价，但 CIBC 直言：这种预期过于超前。

Shenfeld 指出，目前利率只是“刚刚进入刺激区间”，经济中仍然存在明显的闲置空间(slack)，央行完全没有急着踩刹车的理由。

“加息离我们还很远。”——CIBC 首席经济学家 Avery Shenfeld

他还提到，加拿大央行此前确实担忧过“成本推动型通胀”，但在最近一次政策声明中，央行对通胀前景的语气已经明显缓和。

一句话总结：2026 年，利率更可能是“稳住”，而不是“再往上拧”。

二、通胀焦虑被放大了，数据可能“高估了问题”

市场最担心的，是通胀重新抬头。但在 CIBC 看来，不少通胀担忧其实是被误读的。

来自美国关税的“成本通胀”，并没有在进口数据中体现

欧洲和亚洲仍存在产能过剩，商品价格整体温和

真正的问题，出在统计方式上

Benjamin Tal 直指一个敏感点：官方租金通胀数据严重失真。

“我完全无法理解，加拿大租金怎么可能上涨 5%。”——Benjamin Tal

他指出，现实中的市场挂牌租金实际上是负增长，但租金在CPI中的权重不低，这人为抬高了整体通胀读数。

换句话说：通胀看起来很吓人，但体感和真实市场并不一致。

三、真正的好消息：生产力开始托底经济

近期加拿大 GDP 增长被上调，让不少人担心“经济是否过热”。

CIBC 的结论却恰恰相反：这次不是靠“加班加点”，而是靠生产力。

Shenfeld 表示，早期数据显示生产力表现糟糕，但修订后发现——过去几年生产力基本持平，甚至略有改善。

这意味着什么?

经济的“非通胀增长上限”提高了

成本压力下降

央行无需急着用加息压制增长

一句话概括：这是“健康的增长”，不是“危险的过热”。

四、住房依然是最大短板，而且是“分区域崩坏”

如果说哪一块让 CIBC 依然皱眉，那一定是住房。

Tal 的评价毫不留情：“加拿大已经不存在一个统一的住房市场。”

现实是高度分裂的：

阿尔伯塔省：表现尚可

大西洋省份：相对稳定

安省和BC省的公寓市场：已进入衰退

更隐蔽的问题是——“合住”现象正在掩盖真实危机。

CIBC 观察到，越来越多家庭选择：

多代同堂

多个家庭共用一套房

这在数据上“降低了需求”，但并不代表问题消失。

一旦房价再下跌10%–15%，这些被压抑的需求将重新释放，形成所谓的“去合住化（de-doubling）”。

五、2026年是“过桥年”，真正的转机在后半段

综合来看，CIBC 给 2026 年的定位非常清晰：不是复苏之年，而是“过渡之年”。

上半年：

经济仍偏弱

贸易不确定性持续(Tal 称之为“川普迷雾”)

下半年：

不确定性逐步消散

经济动能开始改善

Tal 的判断是：“2026 年，是从糟糕局面走向更好局面的过渡期。”“下半年会更好，而2027 年将是建筑和经济活动真正意义上的好年景。”

如果用一句话总结 CIBC 的判断，那就是：别被短期噪音吓住。

通胀没那么可怕，加息没那么近，真正的风险仍在住房结构，而真正的希望，在 2026 年之后。

你怎么看 2026 年的加拿大经济?