4年腰斩！地方政府土地财政，真的崩了

　　曾经，“卖地”是中国地方政府最稳定、也最肥的财源之一。

但随着房地产持续降温，这条现金牛正在明显失血，而且一跌就是四年。

最新数据显示，2025 年中国地方政府土地出让收入，相比 2021 年高峰，蒸发了整整 4.6 万亿人民币，跌幅高达 52.3%。

一句话总结：

地方财政，已经回不去巅峰时期了。

四年连跌，且年年是“双位数下滑”

《第一财经》引述中国财政部公开数据指出，

2025 年地方政府国有土地使用权出让收入仅 4.1 万亿，年减 14.7%，而且这是自 2022 年以来连续第 4 年出现双位数跌幅。

对比 2021 年 8.7 万亿的历史高点，

短短几年，地方卖地收入直接腰斩还不止。

房市一冷，土地财政就撑不住

粤开证券首席经济学家罗志恒点出关键原因：

房地产供需结构已经发生根本变化。

过去是“房子不够卖”，

现在却变成——

结构性供给过剩 + 高品质住宅不足并存。

在销售低迷、资金紧绷的情况下，房企经营困难，

自然不敢再像过去一样大举拿地，

地方政府卖地的舞台，也就跟着冷清下来。

各地表现分化，但整体趋势一致向下

从各省市来看，卖地情况呈现明显落差：

北京：去年卖地收入小幅成长 4.7%

广东：年减 11%

河南：重挫 27.7%

但即便是一线城市勉强撑住，

全国层级的数据仍然全面走弱。

房地产全链条同步降温

国家统计局数据显示，2025 年：

全中国房地产开发投资 约 8.3 万亿，年减 17.2%

新建商品房销售额 约 8.4 万亿元，年减 12.6%

这意味着，从开发、销售到拿地，

整个房地产循环都在同步降速。

真正的压力，才刚开始浮现

罗志恒直言，房地产深度调整，直接压缩了地方土地出让收入，

而这件事的后果是——

地方政府可用财力下降，偿债压力同步上升。

换句话说，

不是没钱发展，而是连旧账都越来越难处理。

“土地财政”走到尽头了吗？

罗志恒认为，中国过去高度依赖的“土地财政模式”，

在当前环境下，已经难以为继。

未来只能走一条更难的路：

培育新质生产力

寻找新的经济增长点

降低对卖地收入的依赖

但这条路，不会走得快，也不会轻松。

总之，当房子不再好卖，当土地不再值钱，

中国地方财政，正在面对一个不得不彻底转型的时代。

（示意图）