不再降息! 央行行长发声: 三大力量改变加拿大

加拿大央行行长蒂夫·麦克莱姆（Tiff Macklem）表示，加拿大必须“主动应对”正在影响经济的结构性变化，同时对央行在这一转型中的作用持鹰派立场，这也降低了市场对进一步降息的预期。

在今天于多伦多湾街（Bay Street）发表的演讲中，麦克莱姆概述了三股正在改变加拿大经济的力量：美国保护主义、人工智能以及人口增长急剧放缓。

他表示：“在加拿大经济经历这一转型过程中，增长将保持温和。随着时间推移，经济会重构，生产力和潜在产出会提升，但这将以年为单位，而非季度。”

麦克莱姆补充道：“如果贸易不确定性缓解，企业更大胆地投资新技术、新市场和新产品，转型可能比预期更快。但如果贸易形势恶化或其他冲击扰乱经济，转型也可能比我们希望的更加痛苦。”

他指出，加拿大央行在帮助经济调整方面只能发挥次要作用，并提出货币政策鹰派观点，强调误判经济信号和过度降息的风险。

上周，加拿大央行将基准利率维持在2.25%，连续第二次按兵不动，并表示除非经济出现重大意外，否则利率将保持不变。金融市场普遍预期央行将在2026年全年保持利率不变。

麦克莱姆在演讲中呼应了这一观点，表明央行并不倾向于采取更多刺激措施。他说：

“我们必须谨慎，避免误判经济疲软的原因。货币政策不应试图弥补供给不足。如果经济疲软源于生产能力下降而非周期性需求下降，降低利率可能会引发未来通胀。而如果问题是结构性的，过度刺激需求可能会延缓必要的结构性调整。”

央行预测未来一年通胀将保持在约2%的目标水平，但麦克莱姆的言论显示，即便经济增长乏力，他仍对通胀上行风险保持关注。

过去一年，加拿大经济表现比许多经济学家预期的更具韧性，但整体仍处于低迷状态。出口大幅下降，失业率高企，企业推迟投资与招聘决策。

加拿大统计局上周公布的GDP数据显示，11月加拿大实际国内生产总值（GDP）持平，第四季度似乎略有收缩。

展望未来，加拿大央行预计2026年GDP增长仅为1.1%，2027年为1.5%，经济活动受到贸易不确定性和人口增长放缓的制约。

麦克莱姆指出：“经济疲软部分反映周期性因素，部分反映结构性变化。在我们的基线预测中，贸易冲击和不确定性的溢出效应会逐渐消散，经济从周期性疲软中恢复。但潜在产出的路径因贸易摩擦增加和人口增长放缓而下降。”

尽管演讲主要在分析加拿大面临的挑战并阐述央行的货币政策观点，它也有一定的动员意味。

麦克莱姆说：“即便不确定性增加，美国保护主义、新兴AI技术和人口结构变化等结构性力量仍然不可忽视。加拿大家庭、企业和政府如何应对这些结构性变化，将决定我们的未来繁荣。”

他强调：“我们可以成为美国关税和AI冲击的受害者，也可以主动应对结构性变化，扩大内需市场，多元化贸易，拥抱新技术，提高生产力。”