满盘皆亏！崩塌信号已拉响

今年的A股房企成绩单，可以用四个字形容：满盘皆亏。

截至2月12日，已经有77家A股上市房企披露2025年业绩预告，其中57家预计亏损，占比高达74%。更夸张的是，这57家房企合计亏损金额在2082亿至2094亿元之间——两千亿级别的亏损，几乎是整个行业的一次“集体出血”。

百亿亏损俱乐部，再添新成员

在这轮亏损潮中，出现了5家亏损超过百亿元的房企：

万科

华夏幸福

绿地控股

华侨城

金地集团

其中，万科预计亏损高达820亿元，直接刷新A股房企历史亏损纪录，同比2024年再扩大65.7%。这不是“小亏”，而是改写历史的级别。

华夏幸福预计亏损160亿至240亿元，虽然相比2024年超过300亿元的亏损有所收窄，但依然处于“巨亏区间”。

绿地控股预计亏损160亿至190亿元，仅次于万科与华夏幸福。

华侨城预计净亏损130亿至155亿元，相比上一年继续扩大。

金地集团亏损区间为111亿至135亿元。这家曾与万科、保利、招商并称行业“四大金刚”的老牌房企，如今也正式进入“百亿亏损阵营”。

此外，预计亏损超过10亿元的房企达到24家，其中还包括部分具备央国企背景的企业——这意味着，行业压力已不再是民营房企“独自承担”。

为什么会亏？三大核心原因浮出水面

纵观这几家龙头房企的业绩说明，可以发现：路径不同，但病因高度一致。

第一刀：销售失血

根据国家统计局数据，2025年全国新建商品房销售面积为88101万平方米，同比下降8.7%；销售额为8.39万亿元，同比下降12.6%。

销售面积跌，销售金额跌，而且金额跌得更快——这意味着价格端也在承压。

几家龙头房企的合约销售额普遍出现两位数下滑。开发型企业的利润模型高度依赖规模销售，一旦销售端收缩，利润端几乎是“同步塌陷”。可以说，销售疲软是这轮亏损的核心诱因。

第二刀：多元化没撑起来

这些年，几乎所有大型房企都在谈“多元化”：商业运营、物业管理、文旅、产业园区、长租公寓……

但现实是，房地产开发依然是绝对主业。

在行业深度调整周期中，开发业务持续低迷，而多元化业务尚未形成足够规模和利润贡献，无法对冲主业亏损。结果就是：主业失血，多元化“输血”能力不足，企业整体抗风险能力明显偏弱。

第三刀：资产减值暴增

这一轮亏损，还有一个被忽视但杀伤力极大的因素——资产减值计提。

在行业下行周期中，土地、存货、投资性房地产等资产的可变现净值下降，企业必须计提减值准备，这直接冲击利润表。

例如：

万科本次计提超过500亿元

绿地控股计提超过120亿元

不少房企的减值金额，占到总亏损的50%以上。这不是简单的经营性亏损，而是资产价值重估后的集中“清算”。

行业进入深度重构期

当74%的A股上市房企集体预亏，当百亿亏损成为头部企业的“常态”，这已经不是周期波动，而是结构性重构。

销售端尚未明显回暖，多元化尚未成熟，资产负债表仍在修复——2025年的房地产行业，仍处在“去杠杆 + 去库存 + 去泡沫”的深水区。

接下来，比拼的将不再是规模，而是现金流、资产质量和风险控制能力。

房地产的黄金时代早已结束，暗夜早已开始，现在考验的是——谁能活下来。