油价最糟或涨至200美元？这种情境下可能发生

伊朗战争打了一周，国际油价已涨破每桶90美元，未来会涨到多高，要看输运全球约20%石油的荷莫兹海峡何时能恢复航运畅通。

媒体分析指出，在最糟情境下，油价飙上200美元，不再是难以想像的事。

这个“最糟情境”指的就是荷莫兹海峡长时间封闭，那将导致全球原油及精炼油品每日供应量少掉2,000万桶。即使这种情况发生，一部分原油和油品仍可改道经由该区输油管线输运。

由于今年全球石油本就可望供过于求，若加上其他产油地区增产，例如美国页岩油以及盖亚那等地的新油田，可望缓和中东石油减供的冲击，估计可使每日供油净损量缩小至1,200万桶——此数仍大于新冠肺炎疫情期间减少的石油需求。

所幸，那种极端情况发生的机率不高。荷莫兹海峡不太可能长期封闭，无论是因为停战，还是因为美国海军护航油轮使然。

而且，根据高盛说法，近年来地缘政治紧张情势加剧，全世界已囤积约80亿桶的石油与精炼油品。这些储备即使不能完全抵销中东减少的石油出口，仍有助于缓和冲击。

综合研判，就算最糟情境未成真，每日200万桶的供油缺口——相当于大约2%的全球消费量——并非不可能发生。试想，军舰护航油轮穿越海峡，可能减缓运输速度；而且，在情势诡谲多变的中东地区，石油生产局部停摆或油田间歇式关闭的情况所在多有，可能造成供应量持续偏低。

那么，在那种情况下，油价可能飙到多高？答案可能是“相当高”。石油需求“无弹性”（inelastic），意思是即使涨价也难遏阻需求。对需求的实际影响多大，因地、因人而异。航空公司通常会把成本直接转嫁给搭机乘客，美国汽车驾驶对汽油价格（随油价上涨）则比较敏感。

Stifel分析师团队指出，上一回油价高涨导致石油消费量下滑2%，是在2007年至2009年期间，这个类比有缺陷，一来当时需求减弱是全球金融危机造成，二来油价随后缓缓回升，让世界易于调适，也让全球经济成长逐渐转强。

无论如何，当年油价涨上每桶147美元后触顶，折合今日币值相当于每桶222美元。换言之，若是一连串差错果真导致今后油价涨上200美元，并非无稽之谈。以那种标准衡量，现在最悲观的预测，倒显得很乐观。