利率不变！加拿大央行释放关键信号

利率不变！

加拿大央行今日宣布，将隔夜利率目标维持在2.25%，但同时释放信号：未来走势仍充满不确定性，尤其受美国政策影响。对房贷、通胀和就业来说，这只是“暂时稳定”。

央行在新闻稿中表示，与10月《货币政策报告》（MPR）的预测相比，全球和加拿大经济前景整体变化不大。但该前景仍受到不可预测的美国贸易政策和地缘政治风险影响。

美国经济增长继续超出预期，预计仍将保持稳健，这主要由与人工智能相关的投资和消费支出推动。关税正在推高美国通胀，但其影响预计将在今年晚些时候逐渐减弱。

在欧元区，服务业活动支撑了经济增长，并将获得财政政策的进一步支持。中国经济增长预计将逐步放缓，因内需疲软抵消了出口的强劲表现。总体而言，央行预计全球经济增长在预测期内平均约为3%。

全球金融环境整体仍然宽松。近期美元走弱，使加元升至72美分以上，大致回到10月报告时的水平。油价受地缘政治事件影响持续波动，预计未来将略低于10月报告中的水平。

美国的贸易限制及不确定性继续拖累加拿大经济增长。在第三季度表现强劲之后，第四季度GDP增长可能停滞。出口继续受到美国关税冲击，而国内需求似乎正在回升。就业在最近几个月有所增长，但失业率仍维持在6.8%的较高水平，且企业招聘意愿仍然较弱。

由于人口增长放缓以及加拿大适应美国保护主义政策，短期经济增长预计将保持温和。在预测中，消费支出将保持稳定，商业投资将逐步增强，财政政策也将提供一定支持。央行预计2026年经济增长为1.1%，2027年为1.5%，与10月预测基本一致。一个重要的不确定因素是即将进行的《加美墨协定》（CUSMA）审查。

12月CPI通胀升至2.4%，主要受到去年冬季GST/HST减税基数效应的影响。若剔除税收变化因素，通胀自9月以来一直在下降。央行偏好的核心通胀指标已从10月的3%下降至12月约2.5%。2025年通胀为2.1%，央行预计在预测期内通胀将保持接近2%的目标水平，同时贸易成本压力将被供给过剩所抵消。

央行表示，货币政策的重点是将通胀维持在接近2%的目标，同时帮助经济度过这一结构性调整时期。管理委员会认为，在当前经济走势符合预期的前提下，现行利率水平仍然合适。但不确定性加剧，央行正密切关注风险。如前景发生变化，央行将准备作出回应。央行致力于确保在全球动荡时期，加拿大民众对物价稳定保持信心。

央行不敢动，是因为变量太多

央行宣布利率决定后，市场分析指出，在这次利率按兵不动的背后，核心原因并不是经济稳定，而是“不确定性太多”。一方面，加拿大经济增长正在放缓、就业市场偏弱，原本具备降息条件；但另一方面，中东局势推高油价，又增加了通胀反弹的风险。在“增长下行”和“通胀上行”的双重拉扯下，央行选择暂时观望，等待更多数据再做决定。

从市场和经济学家的判断来看，短期内利率大概率将维持不变，但未来方向分歧明显。如果油价持续高位运行，通胀压力加大，不排除重新加息；而如果美加贸易关系恶化、经济进一步走弱，则可能转向降息。换句话说，接下来利率怎么走，不再取决于单一经济指标，而是高度依赖外部变量——尤其是油价和美国政策。