加拿大银行股涨疯了 BMO半年暴涨40%

在不少人担心加拿大经济放缓、高利率持续影响家庭和企业之际，加拿大六大银行却交出了一份远超市场预期的成绩单。不仅盈利表现亮眼，今年上半年银行股也普遍大涨。

国际评级机构惠誉(Fitch Ratings)甚至一改年初的悲观看法，将加拿大银行业的展望从“恶化”上调至“中性”。不过，分析人士也提醒，目前银行股估值已经处于近年来较高水平，未来还能否继续保持强劲走势，仍有待观察。

今年初，惠誉曾预计，加拿大经济增长放缓以及国际贸易环境的不确定性，可能会拖累银行业表现，因此对整个行业持较为谨慎的态度。然而，随着今年上半年财报陆续公布，六大银行盈利几乎全部超过市场预期，也让评级机构重新调整了看法。

惠誉高级董事Maria-Gabriella Khoury表示，当初预计加拿大经济会明显降温，但实际情况并没有发生。“我们原本认为经济会放缓得更快，但事实证明，加拿大经济比预期更有韧性，银行的表现也让我们感到惊喜。”

受业绩带动，今年上半年，加拿大六大银行股价全面上涨。其中，蒙特利尔银行(BMO)表现最抢眼，半年累计上涨40.2%;TD银行上涨33.3%;CIBC上涨30.3%;National Bank上涨28.9%;RBC上涨25.5%;Scotiabank也上涨了21.7%。

整体来看，银行板块成为加拿大股市今年表现最好的行业之一。高利率下，房贷客户表现比预期稳定。不少分析师原本担心，在高利率环境下，会有越来越多家庭出现贷款违约，银行坏账因此增加。不过，目前来看，这一情况并未出现。Veritas Investment Research分析师Shalabh Garg表示，今年银行的不良贷款增长远低于市场预期。他认为，原因在于六大银行的主要客户大多属于收入较高、信用状况较好的家庭。这些家庭目前的储蓄水平甚至比疫情前更高，因此整体还款能力依然稳健。

除了贷款业务保持稳定，各大银行近年来持续推进数字化和AI投入，也开始带来回报。惠誉指出，自2022年以来，加拿大银行不断优化后台系统、推进数字化转型，并加强成本控制，使整体运营效率明显提升。与此同时，资本市场业务和财富管理业务持续增长，也进一步推动了银行利润提升。

今年表现最亮眼的，当属BMO。市场普遍看好其美国业务未来的发展潜力。自2023年完成收购美国Bank of the West以来，BMO一直积极调整美国业务布局，希望扩大当地市场份额。今年3月，公司管理层表示，希望到2027财年实现15%的股本回报率(ROE)，美国业务未来有望贡献约四成利润。不过，也有分析人士提醒，目前BMO在美国加州市场占有率仍只有约2%，距离管理层提出的目标还有不小差距，未来仍需时间验证。

虽然业绩亮眼，但不少机构认为，目前银行股已经不算便宜。数据显示，截至今年5月底，加拿大六大银行平均市盈率(PE)达到14.2倍，明显高于过去20年的平均水平11.2倍。平均市净率(PB)也升至2.3倍，高于过去十年的平均值1.6倍。与此同时，平均股息收益率已降至3.3%，低于过去十年的平均水平4.2%。BMO分析师Paul Holden认为，从估值来看，银行股上涨空间已经不像前两年那么充足，投资者可以适当关注此前表现相对落后的行业。

不过，TD Securities分析师Mario Mendonca则持不同观点。他认为，如今加拿大银行资本实力更强，贷款结构更加稳健，对经济周期的敏感度已经不像过去那么高，因此较高的估值也可能逐渐成为新的常态。

专家说，现在确实处于“甜蜜期”，但不会一直持续。尽管观点有所不同，大多数分析师都认为，目前加拿大银行业仍处于一个相对有利的发展阶段。Garg形容，现在的银行正处在一个"sweet spot(甜蜜期)"经济没有明显恶化，坏账风险可控，资本市场活跃，数字化改革开始释放红利，几乎所有因素都对银行有利。但他同时提醒，这样的顺风局面不会一直持续。未来无论是经济放缓、信贷风险上升，还是国际局势变化，都可能成为新的挑战。

目前来看，多数机构仍预计，加拿大六大银行的盈利增长有望延续至2027年，但随着股价不断创出新高，市场也开始关注：这波上涨还能走多远。