央行行长放风：根据加拿大实际情况制定货币政策

加拿大央行行长麦克勒姆表示，国内经济数据将决定利率政策，但全国银行指出，关注市场的加息押注同样重要，因为这些市场一直准确预测全球各大央行的政策动向。

全国银行策略师 Ethan Currie 在周三的报告中指出：“对于尚未加息的央行来说，信号很明确——通胀风险至上——市场也据此提前反映了未来的加息行动。”

投资者通过隔夜利率掉期(OIS)市场押注利率走向，这一工具常用于管理短期利率风险。

根据周三 OIS 市场数据，加拿大央行在 10 月 28 日下次会议加息的概率约为 60%，高于 9 月初的约 30%，但低于本月高位的 75%。而 12 月加息的预期已经全部计入价格。

不过，麦克勒姆对于外部因素影响货币政策的说法并不认同。

他在周一哈利法克斯的新闻发布会上表示：“我们完全可以根据加拿大的实际情况制定货币政策，这也是我们今后会坚持的方向。”

然而，越来越多的证据显示，利率市场往往提前反映央行的决策趋势。

今年已有五大央行加息，包括美国联邦储备局、欧洲央行、日本央行和澳大利亚储备银行。

美联储上周将利率上调至 3.75% 至 4%，市场有 65% 的概率押注 10 月底还会继续加息。欧洲央行分别在 6 月和 9 月加息，而日本央行上周五将利率从 1% 提高到 1.25%。

加拿大央行行长麦克勒姆本周在哈利法克斯新闻发布会上接受记者提问。

澳大利亚储备银行今年已三度加息，市场普遍预计 9 月 29 日还会再度出手。

所有这些央行的加息押注都与原油价格上涨导致的通胀压力有关。Currie 认为，这一状况短期内难有改善。

他说：“尽管现货油价已从高点回落，政策制定者面临的压力却在持续增加。”

例如，长期原油期货显示油价将“继续缓步上行”，而受精炼成品短缺影响，油与汽油、柴油、航空燃油等成品之间的价差(crack spread)持续扩大，“导致加油站价格屡创新高”。

Currie 还表示，中东和俄罗斯的汽油、柴油供应仍被阻隔在全球市场之外，同时美国等其他精炼中心也在满负荷运作。

即将到来的炼厂维护季可能进一步收紧成品油供应。

“解决短缺并不容易;即使供应恢复，库存完全恢复正常也可能需要数年，这意味着高价或将持续更久。”他说。

加拿大 8 月整体通胀率升至 3%，主要受油价推动，但核心通胀率仍接近加拿大央行 2% 的目标。

麦克勒姆称，持续的经济疲软和关税不确定性让加拿大的利率走势比美国更难预测，但央行仍致力于抑制通胀。

Currie 指出：“政策制定者一贯认为，持续的供应冲击会加剧通胀的二次效应。因此，央行利率定价始终与原油价格紧密相关。”

他预计未来 9 个月内，美联储、加拿大央行、欧洲央行和英国央行将合计再加息约 300 个基点，不过全国银行预计美联储和加拿大央行的加息幅度会略低于市场预期。

全国银行已将对加拿大央行加息的预测从明年 1 月提前到今年 12 月。

加拿大统计局表示，由于移民减少，全国年度人口增长降至 80 多年来最低水平。

据统计局周三公布的数据，2025 年 7 月至 2026 年 7 月间，全国人口增加约 189.425 人，为 1944-1945 年以来最低增幅(当年增加 126.000 人)。而过去一年 0.5% 的增长率，也是自 1915-1916 年 0.3% 以来的最低水平。