美国财富重心大转移背后有何隐忧

　　在美国，拥有住房曾被认为是积累财富并传承给后代的一条明确途径。

　　鉴于美国住房负担能力危机根深蒂固、房贷利率在9月升破7%，而标普500指数料将连续第四年录得两位数涨幅，如今这条财富积累之路已不再那么明确。

　　随着美国股市高企、本轮牛市步入第四个年头，股票不仅已超越房产，成为美国家庭最有价值的资产类别，两者之间的差距还在不断扩大。

　　“这是人工智能(AI)与房地产之间的较量，”穆迪分析(Moody’s Analytics)首席经济学家Mark Zandi说。“它们处在美国经济的两端，AI领先，房地产却难以跟上。”

　　道明证券(TD Securities)的下图显示，目前股票在美国家庭资产总额中的占比超过30%，而房地产的占比则接近25%。

　　情况并非总是如此。早在2000年代中期，房地产在家庭财富总额中所占的份额要大得多，超过30%，而股票的占比约为15%。

　　2008年金融危机后，新房建设不足，使许多想首次置业的人面临严峻的购房负担问题。随后，2020年的疫情、飙升的房价、2.65%的房贷利率、处于40年来最高水平的通胀率接踵而至。

　　然而，随着美联储于2022年开始加息以抗击通胀，科技股在OpenAI于2022年11月发布ChatGPT后开始大幅走高。房贷利率和美国经济中的各类借贷成本均有所上升，但人们对错过部分强势股票的恐惧情绪也被点燃。

　　Zandi称，AI行业与住房市场“互为镜像”。他指出，较高的利率在住房市场上“将房主锁定在现有住房中，并重挫了需求”；而一小群超大市值科技公司为AI建设所需的资本支出纷纷举债，却“基本上不受”较高利率的影响，“至少目前为止是这样”。

　　Zandi说，要看谁是赢家，那就是富裕阶层，或者是那些将大部分资产配置在股票上的人。他补充说，中产阶层虽然可能从401(k)账户的股票投资中受益，但借贷成本正让他们承压，房产往往是他们的最大资产，如今却没有多少升值势头。

　　至关重要的10年期美国国债收益率在9月突破5%后，华尔街一些人士认为，该收益率有可能达到6%。这一收益率是新发放的30年期房贷以及其他类型家庭和企业债务的定价基准。

　　不过，Zandi表示，没有哪一类资产能永远领跑，这也是建议分散投资的原因。

　　“股市对整体经济的代表性正变得越来越强，”Navy Federal Credit Union首席经济学家希瑟·朗(Heather Long)说。

　　她说，因此，一旦股市大幅回调或进入熊市，就“会对经济造成冲击”。她提到了互联网泡沫破裂后2001年出现的经济衰退。

　　朗说，与此同时，与股市挂钩的财富不断增长，部分反映出“亿万富豪越来越富有”，也反映出婴儿潮一代年岁渐长、资产不断积累。

　图片来源：MarketWatch photo illustration/iStockphoto

　　这一趋势从近期对价值100万美元以上的高价住房的需求中可见一斑，而住房市场的其他部分则表现不稳。获得房贷资格也变得更难，因为房价涨幅超过了收入增幅。

　　这样的环境促使一些年轻人在市场上大胆押注，另一些人则采取了“及时行乐”的生活方式，把收入花在旅行和体验上，而不是储蓄。

　　不过，朗根据Navy Federal Credit Union的数据表示，目前还出现了第三种趋势——一些年轻人在25岁左右就已买得起房。

　　“取得这种胜利的绝大多数是蓝领，”她说。她指的是在军队或技术行业工作、拥有稳定收入和职业的客户，这些人通常居住在生活成本高昂地区以外的地方。他们还经常利用低首付或零首付的购房计划。

　　“这种情况仍然很少见，在我们的资产组合中占比不到10%，”朗说。“但这反映出，他们在人生早期就已具备一定程度的财务稳定性。”