加拿大房地产市场下跌未引发金融危机的奥秘

房地产市场在加拿大的国民经济中扮演著举足轻重的角色，其影响力远高于美国、英国与日本等同类已开发国家。

然而，近期加拿大楼市从高峰回落约两成，与美国在2006年至2012年房地产危机期间的跌幅相差无几，当时美国全国房价暴跌26%，引发了金融危机和经济衰退，但加拿大经济却未见同等规模的衰退，究竟是如何办到的？

据《金融邮报》(FinancialPost)报道，满地可银行(BMO)首席经济师波特(Douglas Porter)在最新发布的财经报告中，将此称为“房产界的逃脱魔术”。

本国楼价自约四年前开始下跌以来，加拿大国内生产总值(GDP)年率化增幅仍达1.7%，略低于本世纪迄今约2%的平均水平。

家庭财富与人口老化成稳定剂

波特指出，家庭财富是重要缓冲。尽管加拿大人负债高企，但资产规模更大;随金融资产迅速增长，家庭净财富相对收入的比率已由1990年的水平大幅上升，目前达1.021%。庞大的财富存量有助家庭在经济波动时维持消费。

人口老化也带来一定稳定作用。加拿大65岁以上人口比例，已由2000年略高于12%升至目前的20%，这群人占全国消费总额的22.4%。退休人士的支出通常较少受经济周期影响，消费相对稳定。

此外，疫情后人口快速增加，亦支撑了消费，令经济在利率上升期间仍显得平稳。

然而，数据揭示另一面。波特指出，2022至2023年间，在通胀高企、利率上升及楼市调整之际，加拿大人均GDP在五个季度中有四季下跌，从高峰至低谷累计跌逾2%;同期失业率上升逾两个百分点。

他表示，过去60年，只有少数时期曾同时出现如此严重的人均GDP下滑及失业率攀升，而且均发生于官方确认的经济衰退期间。因此，加拿大看似成功避过楼市冲击，或许部分只是表象。

“换句话说，加拿大房地产市场的『逃脱』或许只是一种幻象，就像魔术表演一样，”他说。

加拿大政府债务有多令人担忧？

全球债券收益率攀升，公共财政再成焦点。波特指出，加拿大债务数据尤其容易令人困惑：今年第二季，政府总债务相当于GDP的131%，接近1990年代债务危机时期的水平;但扣除资产后，政府净债务仅占GDP的17%，为至少40年来最低。

两项数据落差甚大，主要原因在于加拿大公共部门持有庞大的退休金计划资产。

波特认为，单看总债务，会令人以为加拿大的财政问题与其他经济合作暨发展组织(OECD)成员国相若;若只看净债务，又可能得出债务完全无须担忧的结论。较合理的判断，应介乎两者之间。