央行或下周加息25基点 行长鹰派言论引市场预期

根据加拿大《环球邮报》报道，央行行长周末突然发表一番“鹰派”言论，金融市场押注加拿大下周将加息，尽管统计局今天公布的通胀数据好于预期。

加拿大统计局周一发布的数据显示，9月份年通胀率从前一个月的3%小幅升至3.1%，这主要是受汽油价格单月上涨6.1%的推动。

这一整体通胀数据实际上好于金融市场分析师的预期，且几乎没有迹象表明能源价格冲击正在蔓延至其他消费品价格。

然而，这对债券交易员而言似乎并无太大安慰作用。他们更关注麦克勒姆行长在周末发表的言论。行长指出，高油价正日益成为加拿大央行的一大担忧。

周一公布的两项央行调查进一步强化了这种“鹰派”观点，调查显示通胀预期有所上升，尤其是在加拿大消费者群体中。

根据彭博社的数据，截至周一下午，反映市场对货币政策预期的利率互换市场显示，市场认为，加拿大央行在下周三10月28日加息25个基点的可能性大幅上升至80%，而上周五这个可能性只有大约35%。

多伦多金融区(Bay Street)的一些预测人士也改变了他们对10月28日利率决议的预期，从“维持利率不变”转为“加息”，尽管在分析师群体中，这仍属于少数派观点。

相比于9月份好于预期的通胀数据，市场更看重加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆(Tiff Macklem)所发表的“鹰派”言论，金融市场已开始押注加拿大央行(Bank of Canada)将在下周加息。

例如加拿大德雅丹集团(Desjardins)宏观策略主管罗伊斯·门德斯(Royce Mendes)在周一发给客户的一份报告中写道：“各国央行已无法再忽视高能源价格所带来的通胀影响。企业面临高昂的投入成本已持续相当长一段时间，我们认为，更广泛的消费价格上涨已迫在眉睫。”

他补充道：“核心通胀率保持在2%的目标水平附近，这固然令人欣慰，但这不应阻碍具有前瞻性的央行在短期内收紧货币政策。”

过去一年里，加拿大央行一直将政策利率维持在2.25%的水平。在此期间，央行一直在权衡两方面的因素：一方面是中东冲突及随之而来的油价飙升所带来的通胀上行风险;另一方面则是与美国之间的贸易战可能对加拿大经济增长造成的下行风险。

数月来，麦克勒姆行长及其团队倾向于忽略高油价的影响，因为他们认为，利率调整对于应对供给侧引发的价格冲击作用有限。然而，随着能源价格长期居高不下，加拿大央行官员们愈发担心，这可能会推高整个经济体系中其他商品和服务的价格，并导致通胀预期失控。

在过去的周六(10月17日)上午，在曼谷举行的国际货币基金组织(IMF)年会结束后，麦克勒姆在接受记者采访时表示，鉴于油价远高于此前预期，且中东冲突短期内似乎难以平息，预计加拿大央行将在本月晚些时候上调通胀预测。

麦克勒姆行长说：“如果油价维持在每桶100美元左右，我们预计通胀率将从目前的3%水平逐渐攀升。”

“我们现在需要思考的问题是：通胀率能否自行回落至我们设定的2%目标水平?还是说，我们需要通过加息来干预这一走势，引导通胀率重回目标区间?”

包括美国联邦储备委员会和欧洲中央银行在内的其他央行，早已经于上个月开始加息，以应对高企的能源价格。

尽管加拿大统计局今天公布的通胀数据显示通胀仍处于相对可控的状态，但加拿大央行的决策依据在于其对未来通胀走势的预判;在此过程中，消费者和企业的通胀预期发挥着重要作用。

除了通胀报告，今天还公布了另外一份报告。

加拿大央行周一发布的季度消费者调查显示，长期通胀预期显著上升。受访者向央行表示，他们担心关税和高油价会带来通胀压力。

针对企业的另一项调查则呈现出更为复杂的情况。该调查是在8月下旬加美之间的贸易谈判破裂前后进行的。

在谈判破裂前接受调查的企业，其销售前景有所改善，通胀预期也较前几个季度略有下降。然而，在谈判破裂后接受调查的企业则预计销售额会下滑，通胀预期也随之走高。

加拿大央行在调查报告中指出：“约半数企业(比例高于上一季度)表示，计划将因中东冲突和关税而增加的部分或全部成本转嫁给客户。在已经转嫁了此前部分成本增加的基础上，企业——尤其是直接面向消费者的企业——计划在未来12个月内继续将此前的成本上涨转嫁给客户。”

加拿大央行依然处境艰难。加拿大过去两份就业报告表现格外疲软，而美国可能加征关税的威胁也可能在未来对经济活动构成拖累。这种疲软态势为加拿大央行维持利率不变(至少在短期内)提供了理由。

加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)高级经济学家克莱尔·范(Claire Fan)在给客户的一份报告中写道：“我们认为，脆弱的经济复苏依然是抵消通胀风险加剧的主要因素。预计加拿大央行将保持谨慎，尤其是在债券收益率上升已导致金融环境收紧，并推高了企业和家庭借贷成本的情况下。”

不过她也指出，对于“2027年前不加息”这一基准预测而言，实际情况存在提前加息的风险，甚至最早可能在下周的议息会议上就采取行动。

在按兵不动一年之后，市场普遍预期加拿大央行将在未来几个月内开启一轮温和的加息周期。目前的关键问题在于加息何时启动，而下周的会议已被视为一个“存在加息可能”的决策节点。