货币贬值真能提振出口吗？

　　昨天人民币兑美元汇率再度跌至六年新低，自9月30日以来至今人民币兑美元即期汇率已跌去超1000个基点，贬值幅度超1.5%，市场多方分析认为，人民币这种贬值趋势可能还会持续。在不久前题为《人民币汇率暴跌真和你无关吗?》一文中，我曾从通胀、房贷、债务危机等不同角度叙述了汇率暴跌对普通老百姓生活可能的冲击，有几个读者留言问我为什么不谈谈汇率暴跌对出口的好处，实际上我对这个观点持非常怀疑的态度，尽管货币贬值刺激出口从广义上来讲有一定的道理，但落实到中国经济的具体情况上看恐怕效果并不明显。

　　首先贬值有效提振出口的一个前提条件是，市场中产品同质性高，价格是买家唯一的决策因素。在美国目前显然不是这种情况，曾经的中国产品以价廉取胜，但却被证明并不“物美”，价廉是以牺牲质量为代价的，轮胎、油漆、玩具、宠物食品等多个大型召回和集体诉讼，已基本毁掉了中国产品的声誉，让其某种程度上成了假冒伪劣的代名词。美国进口商也连带遭殃，因此现在的美国市场已越来越多地被哥伦比亚、墨西哥、越南等国生产的产品所替代(见我以前《有图有真相："中国制造"正从美国市场里消失》一文)，这些产品可谓真正的价廉物美，贬值人民币虽有利价格竞争，但想改变已成事实的质量形象却是需要很长时间不懈的努力的。

　　表1，GDP中结构占比(数据来自2014年世界银行)

　　第三、汇率贬值对出口业要产生效果，不能只兑美元贬值而已，其贬值幅度还必须大到对一篮子货币贬值才有效，强度要比竞争国家大，或至少在伯仲之间，这并不是目前的实际情况，目前时是人民币对美元贬值，对一蓝子货币维持相对稳定。

　　有关贬值货币能否对出口有推动效果，台湾的历史数据其实很值得借鉴。从2000至2015年的 15年里，台湾曾经历过两个比较显著的出口衰退，一是2001至2002年间的网络泡沫，另一个是2008至2010年的金融海啸，这两段开始时台币都在大幅贬值，但出口依然衰退，反而是2002至2008年间台币进入升值趋势时，海关出口的年增率长期为正值;而且无独有偶的是，金融海啸后的一两年也是在台币升值时，出口才开始维持正增长的。

　　货币贬值能否救出口存疑，但它的不利影响却是显著的，最可怕的是可能赔上国家的金融稳定。《纽约时报》曾报道，在过去五、六年里，中国的银行和公司在海外借了大约一万亿美元的资金，其中大部分是短期以美元计价的债务，一旦人民币大幅贬值，将会影响这些中国银行和公司的偿还能力，进而拖累出口。而且目前中国房地产市场的泡沫很大，汇率和房地产市场之间有着十分重要的关联，汇率出问题的话可能会殃及房市，从而导致中国经济陷入难以预测的困境，还不说会加剧资本外流，影响百姓民生等等。