严查黑幕 中国股市暴跌8%数百股跌停

　　个股方面，近200只个股跌停，其中：“两桶油”暴跌，中国石化跌停，中国石油跌近9%；除停牌的宏源证券外，券商股全线跌停；除停牌的新华保险。值得注意的是，股指期货四大主力合约午后盘中悉数封于跌停，这是自中国推出股指期货以来首次跌停。

　　12家券商两融违规

　　近期券商股的持续调整，似乎已能找到原因。在16日证监会新闻发布会上，证监会表示，对45家证券公司的融资类业务现场检查结束，有12家券商融资融券业务出现违规，就具体的违规行为看，大致可以分为以下三类：第一类，券商违规为到期融资融券合约展期。涉及券商包括中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券、新时代证券、齐鲁证券和银河证券。

　　第二类，券商向不符合条件的客户融资融券。涉及券商包括招商证券、广发证券、中投证券、民生证券和广州证券。第三类，券商违规为客户与客户之间融资提供便利，涉及券商包括安信证券。

　　在上述12家券商中，中信证券、海通证券、国泰君安3家券商被暂停新开融资融券客户信用账户3个月；招商证券、广发证券被责令限期整改；安信证券、中投证券被责令增加内部合规检查次数；此外民生证券、广发证券等5家券商被处以警示。

　　在上述三类违规行为中，券商违规为到期两融合约展期，是本次违规券商涉及较多的问题，根据《证券公司融资融券管理办法》第13条第2款规定：“证券公司与客户约定的融资、融券期限不得超过证券交易所规定的最长期限（即六个月），且不得展期。”

　　另外，向客户融资提供便利，标准融资比例是1:1,因此，1:2的比例已偏高，部分券商甚至做到了1:3或更高的比例，明显违规。此外证券公司向证券交易不足6个月时限客户开立融资融券账户，这更容易放大这类投资者交易风险。

　　分析人士认为，从本次监管层对两融业务抽查后指出的违规问题看，尚在各方预期和承受范围之中。有券商分析师认为，比如证监会并未对之前已开户的账户进行追溯，存量客户业务不受影响。与此同时，2014年12月9日市场曾传出消息，监管层抽查券商两融业务使得当日券商板块整体大跌，部分券商为客户放杠杆太激进已引发关注和警惕，因此，本次的抽查结果并不比市场预期偏离太多。

　　证监会坚决规范杠杆

　　中国证监会日前通报2014年第四季度证券公司融资类业务现场检查情况。由于出现违规为两融合约展期等情况，三家大型券商，中信证券、海通证券和国泰君安被暂停两融账户新开户资格。除上述三家券商外，包括招商证券在内9家券商也因相关违规问题被责令限期整改以及警示。分析人士认为，从本次监管层对两融业务抽查后指出的违规问题看，尚在各方预期和承受范围之中。有券商分析师认为，比如证监会并未对之前已开户的账户进行追溯，存量客户业务不受影响。

　　1月16日，证监会宣布对多家券商的处罚措施以整治两融(融资融券)业务的不规范；同一天，银监会下发《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》明确规范委托贷款的使用范围，业务管理、风险管理和法律责任等方面内容。分析认为，《办法》总的趋势是引导委托贷款回归委托代理业务的本质，进一步明确了受托银行的责任，规范了资金来源和用途，对风险控制提出了要求。这对遏制信贷资金违规进入股市、变相规避银行信贷规模管制都将起到一定作用。

　　不难看出，此举对违规进入股市的杠杆资金，也是当头一棒。不过，也有多家机构和市场人士分析，现在的市场估值和点位比“5·30”都要低得多，另外，此次措施主要针对券商以及其他杠杆投资的资金，并非像2007年那样给大盘“浇冷水”。因此，即便短期内券商股等金融股下跌，新的热点也可能带领大盘继续向上。

　　总部设在香港和上海、管理着1.5亿美元资产的小型基金Banyan Partners的首席执行长Xin Wu称，包括2014年降息的行动在内，中国央行正努力改善流动性，但问题是，所有的流动性都被用于市场，而不是用于经济领域。一边是有关融资融券交易员未来几天将大举抛售的预期，一边是中资保险商等较大买家可能会趁低价扩大买盘规模的前景，投资者正试图在这两者之间进行权衡。

　　与此同时，监管部门对融资融券业务进行整治可能为采取更多货币宽松措施铺平了道路，但这也会在短期内引发剧烈波动。在19日的大幅下挫前，上海股市自2014年7月份以来上涨了逾60%，许多上了年纪的投资者靠举借来的资金涌入市场。高盛（Goldman Sachs）称，中国的融资融券余额在过去一年急剧上升，在中国大陆的所有股票交易账户中，融资融券账户占到11%。预计1月20日公布的数据将显示，中国2014年第四季度经济取得2009年以来最低季度增速。

　　交银国际（BOCOM International）分析师洪灏认为，中国证监会宣布的消息是个出人意料的坏消息，随着流入股市的新增流动性减少，且市场人气下降，市场近期将进行调整，而且会波动可能非常剧烈。对于恐慌的市场情绪，也有分析人士认为，当年的“530行情”是在牛市已进行近2年时间，市场从998点上涨到了3000点后，涨幅300%，而本次牛市才涨了不到半年时间，涨幅才70%，和“530”当时的情景完全不是一个层次。

　　另外，市场预期欧洲央行周四（22日）将宣布一项大规模债券购买计划，目的是刺激欧元区经济并预防通缩持续存在，这也鼓舞了亚洲投资者。更多宽松货币政策意味着资金将持续流入包括新兴亚洲市场在内的风险较高的市场。