沙特狠抛美债 日拒做美嫁衣

　　但更令美国害怕的则是，如果新兴市场的货币继续面临压力(我们有各种理由相信新兴市场的货币将会持续面临压力)，你也会在新兴市场看到大量的美债被抛售。同时，这所有的一切都反映了石油美元的解除。也就是说，所有各方都会回到回收美元，进入美元资本的局面，而这种局面将会持续数十年，金额将达数万亿。现在，随着原油价格的低迷，大宗商品价格的崩溃以及中国贬值人民币，所有都在接缝处被拆散了。

　　显然，中国抛售美债的举动在发酵。据消息称，沙特央行数据显示，今年6月和7月，沙特一改以往策略，开始增加海外存款，同时更积极地抛售国外债券。7月沙特政府自2007年以来首次抛售外债，外债持仓环比减少3.6%，而海外存款大增9.6%，创年内新高。沙特7月还通过准主权财富基金抛售约40亿美元债券，本月又向银行抛售约53亿美元债券。

　　而很显然，这种“量化宽松的反面”(德意志银行称为“量化紧缩”)对美联储的政策，对模糊不定的升息时机，对更广泛的美国经济都会形成严重影响，可以说直接断了美联储加息的后路。

　　实际上，中国有很大可能出现更多资本外流：在3.6万亿美元的储备中，中国有近2万亿美元的“非粘性”负债，包括投机利差交易，债务和股权流入，外国人的储蓄和贷款。这些都可能是资本外流源(图2)。本质内容就是，市场担心量化紧缩还有很大的空间。

　　所以，中国大量抛售美债仍有很大空间，全球新兴经济体闻风而动也变成大概率事件。这也如同给美国上眼药水，但如何令美国脱离困境，最直接的方法就是让市场预期转好，而导致市场预期转好的办法则是中国抛售美债由其他国家央行填补。中国的量化紧缩需要其它地方更高的量化宽松来替代，而日本银行是最显著的候选者。除非找到一个方案来解决中国正在演化的量化紧缩，否则对全球追逐风险的偏好很难变得乐观。

　　但日本甘心做嫁衣吗?

　　事实上，据分析认为，在是否推行另一剂量化宽松这个议题上，日本需谨慎考虑推行另一轮量化宽松的成本。东京的日元弱势政策并没让日本的经济更具弹性和竞争力，相反，这种弱势日元的政策在最黑暗的时刻增加了日本对出口其它国家，尤其是中国的依赖。自6月以来，中国上证上市的股票蒸发了5万亿美元的财富，这已经超过了日本一年的生产总值。

　　所以媒体认为，日本找到了振兴经济的新方法，那就是为中国加油。

　　彭博社评论称，日本央行行长的态度和其他日本官员对中国的态度可谓是断然不同。日本财务大臣麻生太郎和日本经济财政大臣甘利明一直都在指责中国的经济增速放缓造成了日本的经济困境。麻生太郎和甘利明现在仍未在东京实施任何改革，并且他们在实施改革上所拥有的时间显然要比中国多，因此，当麻生和甘利明敦促北京去实施经济改革时，看起来真是有点超现实的意味。

　　在纽约发言时，黑田东彦挑战了围绕着中国经济的负面言论，称他“有理由肯定”中国今年和明年的经济增长率将在5%-6%之间。黑田东彦事实上曾自我抨击了其对中国经济轨道可靠性和一贯旧有的看法。因此不难理解黑田东彦感觉到自己毫无选择。

　　安倍经济学已经被证实失败，安倍的复兴计划包括三个部分——货币刺激，财政支出和解除政府管制。然而，安倍的复兴计划还有非官方的第四个部分，那就是中国的繁荣。现在看起来，中国经济前景的恶化要远比大多数投资者认为的要严重。这为安倍经济带来了存在性危机。

　　即便是出现小幅度的经济增长放缓，这对日本造成的打击也可能是致命的。中国出现的通货紧缩以及货币贬值双重因素会减低黑田东彦自2013年4月以来投放到市场上的数万亿美元货币刺激措施受欢迎的可能性。

　　自黑田东彦推出量化宽松以来，日元出现了22%的贬值，这推升了索尼和丰田等公司的利润，促成了日经指数的上浮。但这并未鼓励公司高管们去提高工人工资，或是投资新的业务。

　　因此，这样看来黑田正在做的，正在说的，他为击破笼罩在中国上空负面言论所做的一切就可以说是顺乎情理了。毕竟，一个稳定和繁荣的中国对日本起到的帮助比另外一轮量化宽松要大得多。