Costco暂缓上调会员费为哪般？

开市客(Costco, COST)暂缓提高会员费的决定可能会让顾客松一口气。但开市客的投资者又该作何感想呢？

开市客周二表示，在截至9月3日的财季里，剔除燃料和汇率影响的同店销售额较上年同期增长3.8%，符合华尔街预期。全财年剔除燃料和汇率影响的同店销售额同比增长5.2%。该财季净利润增长16%至21.6亿美元，高于分析师预期的增长13%。换句话说，业绩相当稳健。

不过在周二晚些时候召开了业绩电话会议后，开市客股价在盘后下跌了约2%。部分原因可能是投资者此前对开市客寄予了太高的期望，已然推高了股价。今年到目前为止，开市客的股价上涨了21%，基于远期销售额的市销率为0.96倍，比五年均值高出13%。

此外，那些原本期待开市客将在业绩电话会议上宣布提高会员费或派发特别股息的投资者则期望落空。根据开市客的过往操作，这两项举措现在都到了应该实施的时候。开市客往往每五到六年提高一次会员费，上一次上调还是在2017年。而且开市客还平均每隔两年半左右就会派发一次特别股息，上一次这样做是在2020年底。

从某种程度上说，开市客似乎有能力在这两方面都有所作为。超市价格对消费者的冲击有所缓解：8月份，家庭食品的同比通胀率从上年同期令人瞠目的13%回落至约3%。同时，开市客的资产负债表上现在有137亿美元的现金，为有史以来最高水平，且净现金流为正值，派息没有任何障碍。在财报电话会议上，首席财务官Richard Galanti说，上调会员费和派发特别股息都只是时间问题，而不是会不会的问题，但他不予就时间表给出任何暗示。

这些延迟可能反映出开市客对其顾客的谨慎态度。该公司表示，尽管上一财季其美国业务的消费者购物频次上升了约5%，但单笔消费金额却下降了4.5%。开市客也许对会员保留率见顶感到不安，上一季度北美地区的会员保留率达到创纪录的92.7%。

上调会员费是一个快速但风险较高的提升利润的方法，而提高销量则是一个较慢但更稳妥的方法。为此，该公司一直在增加能够吸引会员消费的产品，包括一盎司重的金条；Galanti称，这种金条在推出几小时内就销售一空。最近，该公司还与在线医疗健康平台Sesame合作，后者将为会员提供在线诊疗等医疗服务的特别折扣价格。

当然，开市客大概过于谨慎了——但会员费和特别股息都是它可以放在口袋里的工具，在它觉得适当的时候，随时都可以拿出来。在开市客，为顾客带来价值或许也会转化为给股东带来价值。